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3047798688@qq.com記者丨張飛濤
實習生丨劉欣
出品丨鰲頭財經(jīng)
赴港上市潮涌，中式面館也來“湊熱鬧”。
4 月15日，廣州遇見小面餐飲股份有限公司（以下簡稱 “遇見小面”）向港交所遞表，沖擊 “中式面館第一股”。
2014年，宋奇與其他兩名合伙人在廣州創(chuàng)立遇見小面，主打川渝風味。十年磨“一面”，遇見小面成為行業(yè)黑馬。過去3年，遇見小面實現(xiàn)了從虧損3597萬元到盈利6070萬元的大逆轉(zhuǎn)。
遇見小面?zhèn)涫苜Y本青睞，在資本推動下迅猛發(fā)展。聯(lián)想、碧桂園、天圖資本、九毛九等知名資本紛紛入局，其估值從1300萬元飆升至30億元，暴增近230倍。
本次IPO，遇見小面計劃借助募資加速擴張步伐。然而，公司面臨單店銷售額下滑、市場局限于一線及新一線城市、食安問題頻頻被投訴等困境。遭遇信任危機的遇見小面，能否如愿完成IPO？
01
資本驅(qū)動的高速增長
赴港IPO，遇見小面的底氣源于經(jīng)營業(yè)績的高速增長。
招股書顯示，2022年至2024年，遇見小面實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為4.18億元、8.01億元、11.54億元，兩年近乎翻了2倍。這3年，公司歸母凈利潤分別為 - 3597.30萬元、4591.40萬元、6070萬元，2023年、2024年同比分別增長 227.63%、32.20%。
遇見小面業(yè)績高速增長，與快速擴張緊密相關(guān)。2022年至2024年，公司門店數(shù)從133家增加至360家；其中，2023年凈增82家店，相當于每4.5天開一家新店，2024年凈增108家店，提速到約3天開一家店。
快速擴張，資本功不可沒。
遇見小面創(chuàng)始人宋奇，畢業(yè)于華南理工大學材料科學與工程專業(yè)，2010年又在香港科技大學取得機械與工程專業(yè)碩士。理工科出身的宋奇在科技公司工作一年后離職，進入中國香港麥當勞營業(yè)部擔任了一年多管理培訓生。2011年，宋奇回到廣州加入百勝的開發(fā)部，主要負責肯德基、必勝客的新店選址工作。
積累了運營、選址等方面經(jīng)驗的宋奇，于2014年與同為華南理工大學學子的蘇旭翔、羅燕靈合伙，在廣州創(chuàng)辦遇見小面。
高知創(chuàng)業(yè)，從一開始便與資本結(jié)緣。截至目前，遇見小面完成了8輪融資，融資總額約2億元，資本推動著遇見小面快速擴張。
具體來看，2014年天使輪融資，獲顧東生200萬元、天圖資本李康林100萬元投資；2016年 Pre - A輪融資，九毛九以285萬元、青驄資本以15萬元增資，推動門店從4家擴張至20家；2016年A輪，聯(lián)想集團的資本平臺弘毅投資旗下百福控股投資2500萬元，遇見小面加速供應鏈建設(shè)，門店數(shù)量突破50家；2020年A+ 輪融資，九毛九、高德福聯(lián)合領(lǐng)投，此次融資額未披露，推動啟動數(shù)字化升級；2021年B輪、B+輪融資，碧桂園創(chuàng)投連續(xù)領(lǐng)投，融資額超1億元，推動門店從150家增至360家，并探索海外市場。
目前，弘毅投資通過百福控股旗下奇昕持股17.16%，為遇見小面最大外部機構(gòu)股東。碧桂園創(chuàng)投通過匯碧一號、匯碧二號合計持股9.06%，為第二大外部機構(gòu)股東。九毛九集團通過品芯悅谷持股6.50%，為早期重要支持者。此外，青驄資本、天圖資本等均持有部分股份。顧東生持股7.73%，為持股最多的個人投資者，高德福等個人投資者也參與了投資。
圖片
從門店數(shù)量變化看，正是最后兩次融資，直接推動了遇見小面加速擴張，進而拉動了公司經(jīng)營業(yè)績高速增長。
值得一提的是，2021年，宋奇設(shè)立開店目標，3年后達到千家。3年期已過，遇見小面距這一目標尚遠。截至目前，遇見小面門店數(shù)為380家（含中國香港6家）。
基于增長目標，遇見小面計劃加速開店，2025年至2027年開設(shè)120家至150家、150家至180家、170家至200家自營和特許經(jīng)營新餐廳。
資本驅(qū)動之下，遇見小面的估值暴增。2014年，其投后估值為1300萬元，2021年的估值達到30億元，增長約230倍。
02
以價換量的尷尬處境
借助資本之力加速擴張，遇見小面實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績高速增長，但其正處于一個尷尬的處境。
外部資本入股，除驅(qū)動遇見小面擴張外，也給遇見小面的經(jīng)營發(fā)展提供了不小助力。
早期，九毛九為遇見小面提供標準化運營經(jīng)驗，如引入“太二酸菜魚” 的爆品策略，將重慶小面、豌雜面等單品打造成月銷超20萬碗的明星產(chǎn)品。弘毅投資通過百福控股整合餐飲產(chǎn)業(yè)鏈資源，幫助遇見小面優(yōu)化中央廚房布局，實現(xiàn)90%食材標準化生產(chǎn)，使得其物流成本低于行業(yè)平均水平。碧桂園創(chuàng)投利用地產(chǎn)資源為遇見小面提供門店選址、物業(yè)合作等便利，并推動其與千璽機器人集團合作，研發(fā)智能點餐、出餐設(shè)備，提升運營效率。
備受關(guān)注的是，京東集團前CEO徐雷加入遇見小面，擔任獨立非執(zhí)行董事，為其帶來供應鏈與下沉市場經(jīng)驗，其主導的 “毛細血管式下沉” 策略已應用于遇見小面的低線城市拓店計劃。
在資本助力下，遇見小面采取了低價搶市場的擴張策略，推動了業(yè)績增長。
2024 年，遇見小面主動降價。然而，低價是一把雙刃劍，引發(fā)了連鎖反應。公司客單價從2022年的36.1元降至2024年的32元，翻座率從3.9次/天上升至4.1次/天，僅微升0.2次/天，同店銷售額同比下降4.2%，日均銷售額從2023年的1.39萬元降至2024年的1.24萬元。以價換量策略之下，公司毛利率從38.3%降至34.3%。
日均銷售額下降、毛利率下降，遇見小面靠加速開店對沖，以實現(xiàn)業(yè)績增長。
加速開店，遇見小面還有系列問題需要解決。
遇見小面的新店仍然以一線及新一線城市的直營店為主，二、三線城市加盟店的占比越來越高。截至2024年底，遇見小面二線及以下城市門店數(shù)為81家，占比提高至22.5%。但是，加盟店收入貢獻率只有13.2%，單店年收入154.9萬元，僅約為直營店年收入358.8萬元的43.17%。
此外，遇見小面二、三線門店的翻座率為3.2次/天，明顯低于一線及新一線門店的3.8次/天，這說明二線及以下城市消費者對遇見小面的接受度不高。
如此看來，遇見小面困在了一線及新一線。那么，當資本催化的擴張紅利消退后，遇見小面能否在二線及二線城市以下城市實現(xiàn)更大規(guī)模加盟擴張，就顯得尤為重要。
03
需平衡規(guī)模擴張與食安投訴
本次赴港IPO，遇見小面尋求加速擴張。
根據(jù)招股書，遇見小面的募資用途為：拓展餐廳網(wǎng)絡、擴大地理覆蓋范圍及加深市場滲透；升級整個餐廳網(wǎng)絡的技術(shù)及數(shù)字系統(tǒng)；品牌建設(shè)及提高客戶忠誠度；對上游食品加工行業(yè)潛在公司的戰(zhàn)略投資與收購；及用于一般公司用途及營運資金。其中，40%募資投向未來三年新增440-530家門店，重點拓展華東、華中及海外市場。
遇見小面以直營店為主、加盟店為輔，正在靠特許經(jīng)營模式向二、三線城市擴張，“下沉+加盟”，這將挑戰(zhàn)公司管理能力。“直營保質(zhì)量、加盟沖規(guī)模”，是餐飲資本化的主要路徑，保證產(chǎn)品質(zhì)量，也是遇見小面需要面臨的考驗。
近年來，遇見小面因為產(chǎn)品質(zhì)量問題頻頻被投訴。
在黑貓投訴平臺上，今年2月27日，一消費者投訴稱，2月24日20時20分在上班地點吃了遇見小面（佛山市禪城區(qū)祖廟街道嶺悅薈店）外賣，當晚23時45分出現(xiàn)狂吐癥狀，一直嘔吐到次日凌晨3時30分左右，救護車送往南海桂城醫(yī)院急診治療，確診腸胃炎（細菌性）。
鰲頭財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，類似吃了遇見小面的豌雜面、酸菜肥腸面等食品后出現(xiàn)嘔吐、腹瀉等不適癥狀的投訴并不少見。有消費者投訴稱在配菜丸子里吃出棉線，還有消費者投訴稱在食用遇見小面時發(fā)現(xiàn)卷曲毛發(fā)等。
2024年11月，北京市東城區(qū)市場監(jiān)督管理局發(fā)布了開展餐飲業(yè)食品安全大檢查發(fā)現(xiàn)問題的處置通報（2024年11月第2期），通報顯示，遇見小面東城東直門分公司存在未保持食品經(jīng)營場所環(huán)境整潔的問題。
2024年6月28日，北京消協(xié)公眾號通報，當年6月10日至24日，海淀區(qū)市場監(jiān)督管理局持續(xù)開展餐飲食品安全大檢查工作，對海淀區(qū)32家餐飲門店進行了依法查處。其中，遇見小面赫然在列。
中式快餐領(lǐng)域的鄉(xiāng)村基、老娘舅，以及做麻辣燙的楊國福等，港股IPO悉數(shù)鎩羽而歸。積極尋求擴張而食安問題投訴不斷的遇見小面，能如愿以償嗎？無論本次IPO是否成功，遇見小面未來的渠道下沉擴張及持續(xù)盈利能力都將面臨挑戰(zhàn)。
