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3047798688@qq.com記者丨王杰仁
實(shí)習(xí)生丨汗青
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)
把農(nóng)產(chǎn)品包裝成快消品能有多賺錢？十月稻田（09676.HK）給出了答案。
近日，港股上市企業(yè)十月稻田發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)不低于3.4億元，較上年同期的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)1.62億元增長(zhǎng)不少于110%。
單純的凈利翻倍尚且不具有很強(qiáng)的沖擊力，但如果疊加上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收毛利率雙雙下降、炒股浮虧等因素，還能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)實(shí)屬不易。
在外界看來(lái)，十月稻田全年凈利翻倍得益于玉米產(chǎn)品的貢獻(xiàn)，僅去年上半年，十月稻田以玉米為核心的雜糧、豆類及其他產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)1.5倍，貢獻(xiàn)了近三成的收入。
然而，幫助十月稻田業(yè)績(jī)回暖的玉米產(chǎn)品卻存在諸多質(zhì)量問(wèn)題，除此之外，十月稻田在資本市場(chǎng)的一系列運(yùn)作也屢屢遭受質(zhì)疑。
01
扭虧靠玉米，但被消費(fèi)者投訴發(fā)霉變質(zhì)
2023年是十月稻田上市的第一年，那一年的年報(bào)封面是金黃的水稻穗，這也與其主營(yíng)業(yè)務(wù)相契合，2023年，十月稻田大米產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收38.3億元，占總收入的78.7%。2024年，其中報(bào)的封面則變?yōu)榱藙?chuàng)始人手捧著玉米。
財(cái)報(bào)C位的變化與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極的變化相一致，2024年上半年，其大米產(chǎn)品收入同比下降1.9%，僅為17.07億元，占總營(yíng)收的比重也下降至65.2%；而以玉米為核心產(chǎn)品的雜糧、豆類及其他產(chǎn)品的營(yíng)收來(lái)到了7.26億元，同比增長(zhǎng)了151.9%，總營(yíng)收占比也由12.9%增長(zhǎng)至27.7%。
十月稻田玉米暢銷的秘訣很簡(jiǎn)單，既借助“健康輕食”的概念，將玉米這一農(nóng)產(chǎn)品打造成了網(wǎng)紅快消品。“十月稻田打破了傳統(tǒng)主食品類限制，把玉米轉(zhuǎn)向輕食化、零食化的方向，切換到了全新的快消品賽道。”十月稻田創(chuàng)始人王兵在接受媒體采訪時(shí)表示。
賽道切入的好，產(chǎn)品自然暢銷。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，截至去年5月，十月稻田玉米品類全國(guó)銷量領(lǐng)先。另有數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月，十月稻田黃糯玉米單品的累計(jì)銷量已經(jīng)超過(guò)1200萬(wàn)單。
然而，暢銷的玉米產(chǎn)品卻因質(zhì)量問(wèn)題遭到用戶投訴，在消費(fèi)調(diào)解平臺(tái)黑貓投訴上，有關(guān)“十月稻田”的投訴為374條，其中大多與產(chǎn)品霉變等質(zhì)量問(wèn)題有關(guān)。2月17日，有消費(fèi)者在平臺(tái)上表示，今年1月13日在電商平臺(tái)購(gòu)買的十月稻田黃糯玉米8根裝有嚴(yán)重霉變現(xiàn)象，與店鋪客服溝通后對(duì)方僅同意賠償一根玉米的金額；另有消費(fèi)者表示，2月23日在電商平臺(tái)購(gòu)買10支200克水果玉米，在未開(kāi)封的情況下發(fā)生發(fā)霉變質(zhì)的情況，與客服溝通后，對(duì)方拖延處理。
“十月稻田若想繼續(xù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，還需在拓寬品類上下功夫。”行業(yè)分析人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示，“過(guò)去十月稻田業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依靠‘網(wǎng)紅大米’，在大米營(yíng)收下滑后，陷入短暫虧損。現(xiàn)階段，在大米產(chǎn)品和干貨產(chǎn)品收入下降的同時(shí)，愈發(fā)依賴玉米產(chǎn)品帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽浚坏┮虍a(chǎn)品質(zhì)量等問(wèn)題失去消費(fèi)者信任，業(yè)績(jī)將面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn)。”
這并非危言聳聽(tīng)，十月稻田財(cái)報(bào)顯示，為保證玉米原材料供應(yīng)，其在遼寧新民、黑龍江五常等生產(chǎn)基地種植優(yōu)質(zhì)品種玉米，購(gòu)買生產(chǎn)機(jī)器及設(shè)備。截至2024年6月30日，公司種植的部分玉米已經(jīng)完成授粉，公允價(jià)值約為3154.80萬(wàn)元，占報(bào)告期內(nèi)生物資產(chǎn)價(jià)值約76.0%。
換言之，一旦玉米產(chǎn)品后續(xù)增長(zhǎng)乏力，步入大米產(chǎn)品后塵，業(yè)績(jī)很可能再度出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
02
借錢分紅 大股東減持，市值跌去超六成
與玉米產(chǎn)品節(jié)節(jié)攀升相對(duì)應(yīng)的，是十月稻田股價(jià)的跌跌不休。在上市當(dāng)日，十月稻田股價(jià)暴漲22.66%，報(bào)收18.84港元/股，一年多的時(shí)間過(guò)去，其股價(jià)較發(fā)行價(jià)已經(jīng)“腰斬”。
在1月15日發(fā)布正面盈利預(yù)告后，十月稻田股價(jià)小幅反彈，但之后又進(jìn)入到下跌趨勢(shì)之中。“一方面，港股的農(nóng)業(yè)題材本就活躍度不高，另一方面，十月稻田此前一系列的資本操作也讓投資者‘看不清’。”前述行業(yè)分析人士表示。
首先看不清的是“借錢分紅”。鰲頭財(cái)經(jīng)梳理招股書和往期財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2020年、2022年和2023年十月稻田分別向股東宣派及派付股息5000萬(wàn)元、2億元和3311.27萬(wàn)元，而同期的凈利潤(rùn)則分別為1397萬(wàn)元、﹣5.64億元和﹣6483億元。在2022年，十月稻田曾向銀行及其他貸款融資獲得資金3.95億元，其中部分金額被用于支付股東股息。
值得注意的是，分紅的大部分進(jìn)入了創(chuàng)始人家族的腰包，招股書顯示，十月稻田上市前其創(chuàng)始人王兵和趙文君夫婦及家族人士合計(jì)持有公司71.4%的股權(quán)，以此計(jì)算，三輪派息后十月稻田創(chuàng)始人家族累計(jì)可分得至少2億元分紅。
派息年份累計(jì)虧損超6億元，卻拿出了超過(guò)2.8億元進(jìn)行高額分紅，分紅的部分資金來(lái)源還是借款，之后又上市募資，這樣的操作不禁令人生疑。
更看不清的是股價(jià)的波動(dòng)，去年10月8日，十月稻田股價(jià)出現(xiàn)異常波動(dòng)，盤中一度拉升至100港元/股，當(dāng)日最終報(bào)收17港元/股，漲幅6.25%。后續(xù)的幾個(gè)交易日，十月稻田股價(jià)小幅回暖，但最終仍進(jìn)入下行區(qū)間，在10月14日解禁日當(dāng)天報(bào)收8.05港元/股。
彼時(shí)有觀點(diǎn)認(rèn)為，十月稻田股價(jià)的異動(dòng)是為了便于讓早期投資者“跑路”。值得注意的是，自去年10月14日解禁以來(lái)，十月稻田股東云鋒基金已經(jīng)累計(jì)減持了1795.87萬(wàn)股，持股比例從9.01%來(lái)到了4.96%，另一早期投資方啟承資本也減持了480.5萬(wàn)股。
資本市場(chǎng)的種種操作讓市場(chǎng)對(duì)十月稻田興趣闌珊，即便發(fā)出了盈利的業(yè)績(jī)預(yù)告，股價(jià)也沒(méi)有大幅度上漲。截至發(fā)稿時(shí)為5.90港元/股，總市值63.02億港元，蒸發(fā)了約六成。
表面上看，凈利翻倍的十月稻田似乎在2024年交出了不錯(cuò)的答卷，但細(xì)看之下仍存在不少風(fēng)險(xiǎn)，若想要業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，十月稻田最應(yīng)該做的是回到田間地頭，拓寬產(chǎn)品種類，提升產(chǎn)品質(zhì)量，而不是在資本市場(chǎng)“折騰”。
