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3047798688@qq.com記者丨寧曉敏
實習生丨陳飛
出品丨鰲頭財經
"廣發三寶"之一的遼寧成大（600739.SH）易主，粵民投上位，取得成大系控制權。
近期，遼寧成大宣布，公司控股股東將由遼寧省國有資產經營有限公司（以下簡稱"遼寧國資經營公司"）變更為韶關市高騰企業管理有限公司（以下簡稱"韶關高騰"）。
韶關高騰是廣東民營投資股份有限公司（以下簡稱"粵民投"）的全資子公司。這意味著，潛伏5年的粵民投終于上位。
成大系易主的背后，是經營承壓。2021年至2023年，遼寧成大歸母凈利潤連續三年下降。其控股子公司成大生物（688739.SH）的歸母凈利潤歷經三連降后，2024年前三季度仍未止跌。
備受關注的是，高度依賴廣發證券投資收益的遼寧成大正尋求出售不超過廣發證券總股本3%的A股股份，以提升抗風險能力。
遼寧成大"存貸雙高"。截至2024年三季度末，公司貨幣資金65.87億元，有息負債126.34億元。
01
粵民投拿下控制權
粵民投終獲成大系控制權。
2月11日晚，遼寧成大、成大生物雙雙發布公告稱，公司實際控制人或發生變更。
遼寧成大公告顯示，韶關高騰關于不謀求控制權的承諾已到期，提名的非獨立董事人數可能超過董事會非獨立董事席位的半數。若提名董事均當選，韶關高騰可對董事會決議及高管任免產生重大影響，導致控股股東及實控人變更。
遼寧成大原實控人為遼寧省國資委，董事會共有9席，其中3席為非獨立董事，僅徐飚一人來自粵民投。
2月12日，遼寧成大披露董事會換屆結果：韶關高騰通過提名過半非獨立董事實現對公司的重大影響，控股股東變更為韶關高騰，實際控制人由遼寧省國資委變更為無實控人，成大生物同步變更為無實控人。
時間追溯至2019年，粵民投通過韶關高騰持續增持遼寧成大，2020年底以15.30%持股比超越遼寧國資經營公司（11.11%）成為第一大股東。彼時粵民投承諾：12個月內不謀求控制權。2021年8月追加承諾，在成大生物上市后2年內放棄超出遼寧成大總股本10%股份對應的表決權。
隨著成大生物上市滿3年、承諾期屆滿，蟄伏5年的粵民投通過控制董事會的方式，未再出一分錢就拿下了成大系控制權。
02
成大系凈利三連降
蟄伏5年的粵民投為何急于出手？
粵民投成立于2016年，實繳資本金160億元，由賢豐控股、佳都集團、美的集團、盈峰集團、華美國際、碧桂園、星河灣、金發科技、海天集團、萬和集團、華新集團、立白集團、高新興等16家知名企業共同創立。
官網顯示，粵民投的戰略為，獨特的“金字塔式”業務模型是由“資管、投資、投行” 三大業務層次構建起來的，其業務主要包括產業投資、基金等。
在成大系之前，粵民投并無實際控制的上市公司。
粵民投為何要取得成大系控制權呢？遼寧成大沒有在公告中予以說明。
5年前，粵民投成為遼寧成大第一大股東時沒有立即奪取控制權，除了成大生物沖擊A股IPO外，還與當時遼寧成大的經營業績較為出色有關。
2019年、2020年，遼寧成大的歸母凈利潤分別為11.89億元、27.71億元，同比增長55.13%、133.12%，2020年的歸母凈利潤創了歷史新高。
但是，近幾年，成大系兩家公司經營業績明顯滑坡。
遼寧成大主營業務涉及醫藥醫療、金融投資、供應鏈服務（貿易）和能源開發。其中，金融投資主要是投資了廣發證券，入股已有27年，獲得不菲收益。2021年至2023年，遼寧成大實現營業收入分別為183.73億元、145.65億元、107.83億元，同比變動幅度為8.43%、-20.73%、-25.97%；歸母凈利潤分別為21.59億元、12.24億元、2.33億元，同比下降22.08%、43.34%、80.95%，連續3年下降，且加速下降趨勢明顯。
2024年，遼寧成大的經營有所好轉，前三季度，公司實現的營業收入為82.82億元，同比增長6.58%；歸母凈利潤為7.11億元，同比增長18.93%。
但成大生物無好轉跡象。成大生物主要從事人用疫苗的研發、生產和推廣銷售，2008年起，公司一直占據國內人用狂犬病疫苗市場的絕對龍頭地位，其人用乙腦滅活疫苗擁有凍干和預充兩種劑型，是國內市場上唯一在售的人用乙腦滅活疫苗。
2021年，上市第一年，成大生物業績變臉。公司實現營業收入為20.88億元，同比增長4.63%，增速放緩；歸母凈利潤為8.92億元，同比下降2.80%。
接下來的2022年、2023年，公司實現的營業收入分別為18.15億元、17.50億元，同比下降13.08%、3.58%；歸母凈利潤分別為7.14億元、4.66億元，同比下降20%、34.75%。
成大生物的歸母凈利潤也是連續三年下降，且加速下降。
2024年前三季度，公司營業收入13.03億元，同比下降2.40%；歸母凈利潤3.30億元，同比下降28.87%，營收凈利繼續雙降。
二級市場上，成大生物的股價長期破發。上市之時，發行價為110元/股，今年2月25日的收盤價為29.1元/股，累計下跌約73%。
03
遼寧成大存貸雙高
粵民投出手，有人士解讀為，劍指廣發證券。
吉林敖東、遼寧成大、中山公用曾是廣發證券前三大股東，被稱為“廣發三寶”。
1998年1月，遼寧成大開始投資廣發證券，一度為其第一大股東。投資至今已有27年，期間不僅從未進行過減持，反而多次增持。目前，遼寧成大持有廣發證券A股12.50億股，占其總股本的16.40%；持有H股1.15億股，公司全資孫公司成大鋼鐵香港有限公司持有廣發證券H股147.36萬股，合計持有廣發證券H股約1.17億股，占其總股本的1.53%。
遼寧成大的利潤高度依賴于廣發證券。
2020年至2023年，公司投資凈收益分別為31.91億元、20.83億元、15.70億元、11.58億元。投資凈收益主要來自聯營企業的投資收益，這四年分別為19.06億元、20.35億元、15.03億元、11.40億元，除了2020年因為處置長期股權投資影響外，聯營企業貢獻的投資凈收益占比均超過90%。
遼寧成大的聯營企業只有廣發證券和中華保險2家，廣發證券是“現金奶牛”。
以2020年至2022年為例，廣發證券為遼寧成大貢獻的投資收益分別為16.70億元、19.45億元、13.87億元，占公司當期投資凈收益的52.33%、93.37%、88.34%。2020年，剔除處置長期股權投資產生的投資收益，廣發證券貢獻的投資收益占比約為87.62%。
遼寧成大的一紙公告引發眾多猜測。2月12日晚，公司公告稱，授權管理層處置所不超過廣發證券總股本3%的 A 股股份。如果順利，將套現36億元左右。
粵民投一上位，就推動處置“現金奶牛”。一種猜測是，粵民投接盤，借此入股廣發證券。
還有一種猜測，遼寧成大財務承壓。
遼寧成大的財務表現為“存貸雙高”。截至2024年三季度末，公司貨幣資金65.87億元，對應的有息負債126.34億元。前三季度，公司財務費用達4.71億元，同比增長9.79%。
對于出售廣發證券股權，遼寧成大稱，有利于改善公司資產負債結構，增加公司現金儲備，提升公司抗風險能力。
出售“現金奶牛”股權，雖可改善資產結構，但長期業績支撐或將削弱。
粵民投入主后，將如何助力成大系扭轉經營局面？備受市場關注。
