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3047798688@qq.com記者丨 王杰仁
實習生 丨 陳欣
出品丨鰲頭財經(jīng)
曾經(jīng)風光無限的陸金所控股（NYSE:LU，06623.HK）正在痛苦中煎熬。
陸金所控股近期披露的2024年三季度報告顯示，今年前9個月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入184.83億元，同比下降逾30%；凈虧損22.85億元，同比盈轉(zhuǎn)虧。
2021年，陸金所年度營收曾超過600億元，凈盈利167億元。
不到3年，風云突變。如今的陸金所控股，倍感壓力。
陸金所控股積極變革突圍，公司稱不再追求“量”而專注于“質(zhì)”。今年9月底，公司貸款余額2131億元，同比減少1532億元。
但在二級市場上，美股、港股市場陸金所控股股價均跌70%左右，股價長期破發(fā)。
01
連續(xù)三季虧損股價大跌
陸金所控股罕見大幅虧損。
根據(jù)三季度報告，今年前三季度，陸金所控股實現(xiàn)營業(yè)收入184.83億元，同比減少89.16億元，下降幅度為32.54%；歸母凈利潤為虧損22.85億元，與上年同期盈利18.67億元相比，大幅盈轉(zhuǎn)虧。
虧損，對于陸金所控股而言，十分罕見。
陸金所成立于2011年9月，是中國平安保險集團旗下成員，曾是中國最大的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。2019年，公司宣布退出P2P業(yè)務(wù)。2020年10月赴美上市，2023年4月在港股上市，成為美股、港股兩地雙重上市的互聯(lián)網(wǎng)金融科技公司。
2020年，上市第一年，實現(xiàn)的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為520.46億元、122.76億元。2021年，經(jīng)營業(yè)績達到巔峰，營收凈利分別為618.35億元、167.09億元，同比增長18.8％、36.1％。
從2022年開始，公司經(jīng)營業(yè)績下滑。2022年、2023年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為581.16億元、342.55億元，同比下降6.01%、41.1%；歸母凈利潤分別為87.75億元、10.34億元，同比下降47.5%、88.2%。
上述年度數(shù)據(jù)顯示，2022年開始，陸金所控股的營收凈利節(jié)節(jié)敗退，但仍然保持了持續(xù)盈利。今年以來，經(jīng)營業(yè)績一下子跌入谷底，深陷虧損困境。
從季度數(shù)據(jù)方面看，今年第一季度，公司營業(yè)收入69.64億元，同比下降30.9%；凈虧損為8.3億元，與上年同期盈利7.32億元相比，出現(xiàn)了盈轉(zhuǎn)虧。第二季度，營收凈利分別為59.76億元、-7.3億元，營收繼續(xù)下降，歸母凈利潤繼續(xù)虧損。第三季度，經(jīng)營業(yè)績并未明顯好轉(zhuǎn)，營收凈利潤分別為55.43億元、-7.25億元。
與經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑相匹配的是，陸金所控股的股價跌跌不休。
2020年10月，陸金所控股美股上市，發(fā)行價13.5美元/股，當年股價最高曾達到20.17美元/股，此后不斷下跌。今年11月2日的收盤價為2.61美元/股，較發(fā)行價跌逾80%。
2023年4月，陸金所控股在港交所主板掛牌上市，首日開盤價33.5港元/股，今年11月8日收盤價10.80港元/股，較首日開盤價跌去近70%。
02
戰(zhàn)略改革轉(zhuǎn)型的陣痛
業(yè)績與股價“雙殺”，陸金所控股怎么了？
作為中國乃至全球曾經(jīng)最大的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，在P2P野蠻生長之際，因為有中國平安集團背書，陸金所控股的安全性一度被譽為行業(yè)標桿。2019年，行業(yè)生變，公司也隨之開啟產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型密碼，退出P2P業(yè)務(wù)，向普惠金融領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。隨后，主打互聯(lián)網(wǎng)金融科技的陸金所控股相繼在美股、港股上市。
近兩年，“收縮”和“改革”成了陸金所控股的關(guān)鍵詞。“收縮”，指的是規(guī)模收縮，不再追求“量”的增長，而轉(zhuǎn)向“質(zhì)”的改善。“改革”，則是經(jīng)營模式等變革。
從資產(chǎn)規(guī)模來看，2021年底，陸金所總資產(chǎn)為3604.33億元，到今年9月底為2064.49億元，不到三年，減少了1539.84億元，幅度為42.72%。
貸款余額變動也印證了“收縮”的說法。2022年底，陸金所控股貸款余額5675億元，2023年底降至3154億元，降幅達45.29%。
針對貸款余額持續(xù)大幅下降，在2023年財報中，陸金所控股解釋稱，小微企業(yè)有效貸款需求下降，這也是公司主動收縮調(diào)整的結(jié)果。陸金所控股聯(lián)席首席執(zhí)行官計葵生表示，公司聚焦優(yōu)質(zhì)客戶，控制投放質(zhì)量，主動收緊了新增貸款的信貸標準。
與貸款減少相對應的是，陸金所控股的貸款損失規(guī)模相應減少。2022年，公司貸款損失準備達165.50億元，同比增長152%，2023年下降至126.97億元，同比下降23.3%。
今年以來，公司的調(diào)整仍在延續(xù)。截至今年9月末，公司貸款余額2131億元，較上年同期的3663億元下降41.8%。前三季度新增貸款總額為1438億元，較上年同期的1610億元減少了10.68%。
“改革”，也對陸金所控股的經(jīng)營業(yè)績有一定影響。今年前三季度營業(yè)收入繼續(xù)大幅下降，其中，技術(shù)平臺收入降幅最大。
前三季度技術(shù)平臺收入61.85億元，同比下降49.90%。公司解釋稱，由于貸款余額減少導致零售信貸服務(wù)費減少，加上公司退出先前開展的陸金通業(yè)務(wù)導致轉(zhuǎn)介及其他技術(shù)平臺收入減少。
陸金所控股的業(yè)務(wù)模式也有明顯改變。曾經(jīng)，陸金所控股的貸款業(yè)務(wù)主要通過平安普惠業(yè)務(wù)集群開展（前身為平安信用保證保險事業(yè)部，為銀行資金提供信用保證保險服務(wù)）。
這一業(yè)務(wù)模式之下，因強制捆綁銷售保險，拉高了借款人綜合融資成本，備受質(zhì)疑。
陸金所董事長兼首席執(zhí)行官趙容奭在財報中表示，陸金所控股已成功完成向100%擔保模式過渡，消除了信用保證保險的負面影響。不過，這一新業(yè)務(wù)模式由于前期撥備較高，給公司業(yè)績帶來了壓力。
03
何時能走出業(yè)績低谷
戰(zhàn)略和改革之下，陸金所控股經(jīng)營業(yè)績陷入谷底，但部分指標已有向好跡象。
普惠貸款市場需求不足，陸金所控股將重點放在消費金融業(yè)務(wù)身上。今年第三季度，公司消費金融新增貸款264億元，與2023年同期的206億元相比，增長27.8%。
截至今年9月底，公司消費金融貸款余額為464億元，與上年同期的361億元相比，增長28.7%，占公司總貸款余額的比重為21.77%。
2022年底、2023年底，公司消費金融貸款余額占公司總貸款余額的比重分別為5%、12%。
上述數(shù)據(jù)表明，陸金所控股的貸款結(jié)構(gòu)已有明顯改變，重點發(fā)力的消費金融貸款的比重持續(xù)上升。
陸金所控股的貸款逾期率出現(xiàn)下降趨勢。
截至今年9月末，公司賦能貸款總額（不包括消費金融子公司）的30天以上逾期率、90天以上逾期率分別為5.2%、3.2%，環(huán)比均下降0.2個百分點。其中，一般無抵押貸款的30天以上逾期率、90天以上逾期率分別為5.5%、3.4%，環(huán)比均下降0.3個百分點。
消費貸款的不良貸款率呈下降趨勢。財報顯示，截至今年9月末，公司消費金融貸款的不良貸款率1.2%，較今年6月末下降0.2個百分點。
趙容奭在今年三季度報告中表示，雖然普惠貸款需求持續(xù)疲弱，但公司消費金融業(yè)務(wù)持續(xù)增長并取得穩(wěn)健表現(xiàn)。
公司資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，盡管普惠貸款余額有所下降，但其遷徙率保持平穩(wěn)，消費金融不良貸款率持續(xù)改善。
計葵生認為，普惠貸款100%擔保模式的持續(xù)推進，對公司貸款余額收入率產(chǎn)生了有利影響。公司努力實現(xiàn)可持續(xù)增長時，保持審慎的態(tài)度和持續(xù)改善運營仍然至關(guān)重要。
與上年同期及今年第二季度相比，今年第三季度以及今年9月底，陸金所控股的多個指標有所改善，但是，貸款業(yè)務(wù)規(guī)模仍然處于低谷，尚未度過改革轉(zhuǎn)型的陣痛期，第三季度仍然大額虧損。
陸金所控股何時能走出經(jīng)營困境，走出低谷是否有時間表？這家行業(yè)龍頭的命運，備受市場關(guān)注。
