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3047798688@qq.com文 丨 程睿
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)
正在風(fēng)口浪尖的辛巴，讓孩子王也跟著上熱搜。
10月7日晚間，孩子王（301078.SZ）公告稱，公司董事長汪建國等高管，擬與辛選控股等成立合資公司鏈啟未來。辛選控股實(shí)際控制人為辛有志（別名：辛巴）是一位知名網(wǎng)絡(luò)主播。
值得關(guān)注的是，2023年6月，孩子王公告顯示，公司擬收購樂友國際65%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為10.4億元，增值率高達(dá)227.93%。
數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月30日，孩子王已在全國21個(gè)?。ㄊ校╅_設(shè)了1035家門店（直營及托管加盟店），較上年同期508家門店數(shù)量實(shí)現(xiàn)倍增。
2024年上半年，孩子王實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.20億元，同比增長8.68%；凈利潤7975.95萬元，同比增長14.68%。
顯然，孩子王門店增長的速度與公司營收漲幅不匹配。
需要注意的是，2024年上半年，樂友國際實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.85億元，凈利潤3241.01萬元，離全年盈利1億元的目標(biāo)還有不小差距。
由于高溢價(jià)收購樂友國際，截至2024年上半年底，孩子王商譽(yù)高達(dá)7.82億元，如果樂友國際不能完成業(yè)績目標(biāo)，上市公司存在大幅商譽(yù)減值的可能。
01
辛巴負(fù)面纏身1+1恐難大于2
10月7日晚間，孩子王發(fā)布公告顯示，公司董事會(huì)審議通過了《關(guān)于與關(guān)聯(lián)方共同投資設(shè)立合資公司的議案》。
公告中，孩子王介紹，結(jié)合公司未來戰(zhàn)略發(fā)展需要，為進(jìn)一步豐富商業(yè)業(yè)態(tài)，鞏固提升核心競爭力，推動(dòng)公司可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，并根據(jù)市場化運(yùn)作原則，充分整合各方資源優(yōu)勢，同意公司以自有資金出資，與關(guān)聯(lián)方公司董事長汪建國、董事/總經(jīng)理徐衛(wèi)紅、董事/副總經(jīng)理/董事會(huì)秘書侍光磊，以及非關(guān)聯(lián)方廣東辛選控股有限公司（以下簡稱“辛選控股”）、杜晨鵬、鄭伽柏、楊潤心、周通、行凌偉通過合資設(shè)立子公司的方式，開展新家庭電商直播零售業(yè)務(wù)，并探索線下新零售業(yè)務(wù)的發(fā)展，對外投資設(shè)立杭州鏈啟未來有限責(zé)任公司（以下簡稱“鏈啟未來”）。
鏈啟未來注冊資本為人民幣1000萬元，其中孩子王以自有資金認(rèn)繳出資330萬元，占其注冊資本的33%。
孩子王表示，鏈啟未來設(shè)立完成后，公司將與汪建國、徐衛(wèi)紅、侍光磊簽署《一致行動(dòng)人協(xié)議》，汪建國、徐衛(wèi)紅、侍光磊在對合資公司的決策及經(jīng)營管理等重大事項(xiàng)與公司保持一致行動(dòng)。本次投資完成后，鏈啟未來將成為孩子王的控股子公司。
辛選控股成立于2020年3月4日，法定代表人為計(jì)夢瑤，注冊資本達(dá)1億元。
股東情況顯示，辛選控股由廣州辛選投資有限公司持股95%，計(jì)夢瑤持股5%，實(shí)際控制為辛巴，計(jì)夢瑤是其“徒弟”。
值得關(guān)注的是，2020年12月，因銷售假燕窩一事賬號被封60天，辛選投資旗下27名主播賬號封停15天。2021年3月24日，辛巴宣布復(fù)出。近日，辛巴與網(wǎng)絡(luò)帶貨主播小楊哥（網(wǎng)紅“瘋狂小楊哥”）同為某款大閘蟹品牌帶貨時(shí)，就誰的直播間更便宜，引發(fā)了一場網(wǎng)絡(luò)口水戰(zhàn)。
隨后，“口水戰(zhàn)”的“蝴蝶效應(yīng)”逐步延伸至直播間外，相關(guān)的輿論事件不斷發(fā)酵、升級。
有報(bào)道顯示，9月11日20時(shí)，本該是辛巴此前預(yù)告的直播時(shí)間，他將在這場直播中帶著1億元現(xiàn)金代三只羊（網(wǎng)紅“瘋狂小楊哥”所在MCN）對消費(fèi)者進(jìn)行賠付。但當(dāng)晚，辛巴遲遲沒有開播。同時(shí)，辛巴的快手賬號主頁顯示“直播封禁”。
有行業(yè)人士表示，孩子王選擇與辛選控股成立合資公司是一次開拓性的嘗試，但國內(nèi)帶貨主播頻頻“翻車”，辛巴又負(fù)面纏身，是否會(huì)讓公司品牌陷入危機(jī)？
02
樂友國際上半年凈利僅3241萬
實(shí)際上，近年來，孩子王的業(yè)績也陷入了“虛胖”的質(zhì)疑。
資料顯示，孩子王2021年10月上市，公司主營業(yè)務(wù)系通過線下直營門店和線上電子商務(wù)平臺為客戶提供母嬰商品及服務(wù)。
2021年2022年，孩子王營業(yè)收入分別為90.49億元和85.20億元，同比分別增長8.30%和-5.84%。
2023年6月，孩子王公告顯示，公司擬收購樂友國際65%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為10.4億元，增值率高達(dá)227.93%。
據(jù)了解，樂友國際總部位于北京，是母嬰童行業(yè)大型連鎖零售龍頭企業(yè)之一。截至2022年末，樂友國際開立了494家直營門店和50家托管加盟店，其中北京、天津、陜西、河北、遼寧等北部地區(qū)門店占比超過70%。
數(shù)據(jù)顯示，2021年和2022年，樂友國際營業(yè)收入分別為20.66億元和19.41億元，凈利潤分別為77.53萬元和9822.77萬元。
公告顯示，雙方還簽訂了對賭協(xié)議，樂友國際在2023年、2024年、2025年分別實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表的稅后凈利潤應(yīng)分別不低于8106.38萬元、1億元、1.18億元。
孩子王表示，本次交易在市場布局方面特別是北方地區(qū)形成較強(qiáng)的互補(bǔ)效應(yīng)，同時(shí)對公司進(jìn)入北京、拓展北方市場奠定基礎(chǔ)。
截至2023年上半年底，孩子王門店數(shù)量達(dá)到508家。
收購?fù)瓿珊?，孩子王及樂友國際的門店總數(shù)已增至超1000家，覆蓋全國21個(gè)?。ㄊ校?00多個(gè)城市。
然而，2023年，孩子王營業(yè)收入達(dá)87.53億元，同比增長2.73%；凈利潤1.05億元，同比下降13.92%。
顯然，孩子王并未因門店數(shù)量大增而實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入大漲，而公司凈利潤反而下降。
需要注意的是，2023年，樂友國際凈利潤為8296.35萬元，業(yè)績承諾完成率為102.34%，屬于典型的“壓線達(dá)標(biāo)”。
2024年上半年，孩子王實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.20億元，同比增長8.68%；凈利潤7975.95萬元，同比增長14.68%。
孩子王公布，截至2024年6月30日，孩子王已在全國21個(gè)省（市）開設(shè)了1035家門店（直營及托管加盟店）。
由此來看，孩子王門店數(shù)量幾乎翻倍的情況下，營收增長尚不足10%。
其中，2024年上半年，樂友國際實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.85億元，凈利潤3241.01萬元，離全年盈利1億元的目標(biāo)還有不小差距。
截至2024年上半年底，孩子王商譽(yù)高達(dá)7.82億元，如果樂友國際不能完成業(yè)績目標(biāo)，上市公司存在大幅商譽(yù)減值的可能。
2024年5月底，孩子王公告顯示，擬購買星仁力部分房地產(chǎn)，交易價(jià)格為4.9億元。星仁力為孩子王實(shí)際控制人汪建國旗下資產(chǎn)，此次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
2021年至2023年以及2024年上半年，孩子王凈利潤合計(jì)達(dá)5.1億元，與此次買房所需的資金相當(dāng)。
