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3047798688@qq.com文 丨 陳欣
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)
經(jīng)歷多次上市波折后，希音（SHEIN）仍然沒(méi)有放棄IPO。
10月5日，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，隨著希音在倫敦上市的進(jìn)程加快，公司高管預(yù)計(jì)未來(lái)一周將會(huì)與潛在的美國(guó)投資者會(huì)面。據(jù)知情人士透露，創(chuàng)始人許仰天和CFO桂鐳周一在英國(guó)啟動(dòng)了一輪公司與全球投資者的非正式會(huì)議，討論了公司的發(fā)展前景和挑戰(zhàn)，以及投資者對(duì)希音首次公開(kāi)招股（IPO）的潛在興趣。
值得注意的是，許仰天被傳轉(zhuǎn)換國(guó)籍后一直深居簡(jiǎn)出，此輪會(huì)面是其第一次與大型機(jī)構(gòu)投資者接洽，從這點(diǎn)也可看出希音對(duì)此次IPO的重視。
鰲頭財(cái)經(jīng)了解到，希音在倫敦申請(qǐng)IPO的估值約為500億英鎊（約合640億美元），此次IPO可能成為英國(guó)有史以來(lái)規(guī)模最大的IPO之一。盡管如此，希音的估值相較于1000億美元的高點(diǎn)已經(jīng)縮水了三分之一。
01
轉(zhuǎn)戰(zhàn)倫敦 希音上市很急迫
多處周轉(zhuǎn)謀求上市，反映出希音在高估值兌現(xiàn)的急迫性。
一方面，希音的增速在不斷下滑，鰲頭財(cái)經(jīng)綜合公開(kāi)報(bào)道發(fā)現(xiàn)，2020年至2023年，希音營(yíng)收增速分別為211%、60%、53%和40%，連續(xù)4年出現(xiàn)下滑，今年年初，希音預(yù)計(jì)2024年的營(yíng)收將增長(zhǎng)30%左右。
“隨著增長(zhǎng)逐漸見(jiàn)頂，希音發(fā)展?jié)摿?duì)于投資者的吸引力也在不斷下降，越早上市越能實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的回報(bào)，反之則可能面臨估值下降的風(fēng)險(xiǎn)。”行業(yè)觀察人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示。
另一方面，希音的估值也幾經(jīng)波折，其背后也面臨著資本變現(xiàn)的壓力。據(jù)鰲頭財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，從2015年至今，希音已經(jīng)經(jīng)歷了9輪融資，資方超過(guò)10家，其中不乏紅杉中國(guó)、泛大西洋投資、穆巴達(dá)拉等知名資方，2022年4月，希音進(jìn)行了超10億美元的F輪融資，此輪融資過(guò)后希音估值來(lái)到了1000億美元，之后便開(kāi)始積極謀求上市，首選地是美國(guó)。
在外界看來(lái)，美國(guó)上市進(jìn)程相對(duì)較短，希音赴美上市可以盡快實(shí)現(xiàn)早期投資人的回報(bào)，與此同時(shí)其主要業(yè)務(wù)面向美國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)，在美國(guó)上市也更加便捷。
去年11月，希音在美國(guó)秘密遞表，傳出其謀求估值為900億美元，這一估值處于較高區(qū)間。早在去年5月，希音進(jìn)行了20億美元的G＋輪融資，彼時(shí)其估值便已經(jīng)縮水至660億美元。
“過(guò)高的估值期許以及合規(guī)問(wèn)題使得希音在美國(guó)上市沒(méi)了下文，倫敦上市是希音的第二選擇，500億英鎊的估值也趨于合理，相較于美國(guó)，英國(guó)對(duì)于希音IPO持更加歡迎的態(tài)度。”前述行業(yè)觀察人士表示。
今年6月初，希音向英國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交了機(jī)密文件，啟動(dòng)了在倫敦上市的程序。根據(jù)英國(guó)天空電視臺(tái)的報(bào)道，希音正準(zhǔn)備在上市前向英國(guó)金融行為監(jiān)管局提交招股說(shuō)明書(shū)。盡管向英國(guó)金融行為監(jiān)管局提交招股說(shuō)明書(shū)并不能保證該公司將在倫敦上市，最終決定取決于英國(guó)上市監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，但此舉意味著希音在倫敦金融城上市的可能性極高。“這是迄今為止最清晰的跡象，表明希音將成為十多年來(lái)倫敦最受矚目的上市公司。”天空電視臺(tái)評(píng)論道。
02
希音“不是中國(guó)公司” 上市風(fēng)險(xiǎn)仍未排除
希音的英國(guó)上市之路沒(méi)有想象中順暢，據(jù)英國(guó)媒體報(bào)道，希音的英國(guó)IPO可能不符合納入富時(shí)100指數(shù)的資格。就在上個(gè)月，英國(guó)工黨商業(yè)特別委員會(huì)主席還呼吁對(duì)希音可能在倫敦上市進(jìn)行更嚴(yán)格的審查。
“盡管更換了上市地點(diǎn)，但希音的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素并沒(méi)有完全排除，這些因素可能導(dǎo)致其審查遇阻，許仰天等高管近期的積極活動(dòng)也可看做是為破除上市阻力的‘殊死一搏’。”行業(yè)分析人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示。
首當(dāng)其沖的仍是身份問(wèn)題，不過(guò)在這一問(wèn)題上希音越來(lái)越“坦然”。為盡快實(shí)現(xiàn)海外上市，希音先是將總部遷移到新加坡，之后又將運(yùn)營(yíng)的主體遷移到海外。
天眼查顯示，2021年4月南京領(lǐng)添信息技術(shù)有限公司申請(qǐng)注銷(xiāo)，這家公司曾是希音的運(yùn)營(yíng)實(shí)體，除此之外，創(chuàng)始人許仰天曾在國(guó)內(nèi)任職過(guò)的10家企業(yè)中有9家已經(jīng)注銷(xiāo)，其中僅存的北京希尚信息技術(shù)有限公司的注冊(cè)資本僅有5萬(wàn)，法定代表人也并非許仰天，他只作為大股東和實(shí)際控制人。除此之外，作為希音集團(tuán)主公司的廣州希音國(guó)際進(jìn)出口有限公司也從2019年開(kāi)始，通過(guò)股權(quán)變更成為了位于新加坡的ROADGET BUSINESS PTE. LTD的全資子公司。
一系列操作后，希音因身份定位不清而受到輿論壓力，此前美國(guó)參議員馬爾科·安東尼奧·盧比奧致信英國(guó)政府，敦促其謹(jǐn)慎批準(zhǔn)該集團(tuán)在倫敦的首次公開(kāi)募股，稱應(yīng)“正確理解為一家中國(guó)公司”；中國(guó)科協(xié)全國(guó)委員會(huì)委員許澤瑋也曾公開(kāi)表示，“希音的中國(guó)血統(tǒng)不可否認(rèn)，堂而皇之說(shuō)跟中國(guó)沒(méi)關(guān)系不合適。”
今年5月，希音執(zhí)行主席唐偉面對(duì)“希音是一家中國(guó)公司嗎？”這一問(wèn)題時(shí)尚未完全否認(rèn)希音的中國(guó)屬性。到了9月份，希音集團(tuán)副董事長(zhǎng)馬塞洛·克勞爾在回答類似問(wèn)題則堅(jiān)定表示，“希音不是一家中國(guó)公司，它是一家新加坡公司，只是借助中國(guó)的制造業(yè)和供應(yīng)鏈。”
“希音的崛起與中國(guó)制造業(yè)紅利密不可分，為了迎合海外上市要求，希音不斷弱化中國(guó)背景色彩，其態(tài)度從曖昧不清到‘不是一家中國(guó)公司’的轉(zhuǎn)變說(shuō)明其上市的緊迫性。”前述行業(yè)分析人士表示。
除了身份問(wèn)題，希音身上還背著多起訴訟。據(jù)鰲頭財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，希音已遭到來(lái)自優(yōu)衣庫(kù)、For Love&Lemons等多個(gè)服裝品牌的起訴，除此之外，希音的產(chǎn)品還曾遭到ZARA、Levi Strauss、Ralph Lauren等多個(gè)品牌的抄襲指控。無(wú)論上市成功與否，抄襲指控和訴訟都將影響到希音的外在形象和估值，甚至面臨高額賠償和罰金。
希音能否成功上市，仍要取決于英國(guó)相關(guān)部門(mén)的審查結(jié)果，但即便上市成功，增速下降的希音也已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了最好的上市時(shí)期。
