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3047798688@qq.com文 丨 趙沖
出品丨鰲頭財經
股份制銀行中的“后起之秀”浙商銀行（601916.SH，2016.HK）穩增長的經營業績背后，難掩隱憂。
今年上半年，浙商銀行實現營業收入352.79億元、歸母凈利潤79.99億元，雙雙繼續保持增長。在招商銀行、中信銀行、工商銀行等15家上市銀行凈利潤下降的情況下，浙商銀行的經營業績已算不錯。
不過，浙商銀行風險依然不可忽視。人事動蕩頻繁，合規內控問題頻發，凈利率A股銀行墊底。
出人意料的是，在經營壓力增大趨勢下，今年上半年，浙商銀行人均加薪6000元，人均月薪達到4.65萬元，依然享受著高薪。
二級市場上，上市四年零九個月以來，浙商銀行的股價長期破發。
01
凈利率23.37%，A股行墊底
浙商銀行交出了一份經營業績延續增長的半年成績單。
半年報顯示，今年上半年，該行實現營業收入352.79億元，同比增長6.18%；歸母凈利潤79.99億元，同比增長3.31%。
2023年上半年，該行實現的營業收入、歸母凈利潤分別為332.27億元、77.43億元，較2022年同比分別增長4.68%、11.03%。
因此，今年上半年，浙商銀行營收凈利延續了雙增勢頭。
不過，該行凈利潤同比增速明顯低于營業收入增速，與上年同期增速相比，也大幅放緩。
上半年，浙商銀行營業支出255.11億元，同比增加16.58億元，增幅為6.95%，高于當期營業收入。
營業支出中，業務及管理費、其他業務成本分別為99.49億元、2.13億元，同比增加7.58億、1.24億，增幅為8.25%、139.33%。業務及管理費增加較多，其他業務成本同比翻倍。其他業務成本有哪些構成，浙商銀行沒有具體披露。
業務及管理費中，員工成本、其他業務費用分別支出65.07億、24.52億，同比增加4.38億、2.79億，增幅7.22%、12.84%，增速均高于營收。
備受關注的是，員工成本不僅增速較高，而且在營業支出增加額中占比較大。
截至今年6月末，浙商銀行員工總數為23324人，較年初增加429人，增長幅度為1.9%。據此粗略計算，上半年公司員工人均月薪約為4.65萬元。而2022年、2023年的人均月薪分別為4.56萬元、4.55萬元。
也就是說，上半年，浙商銀行人均加薪約6000元。
從A股上市的9家股份制銀行披露的半年報數據看，7家銀行出現了減員。增員的僅浙商銀行和興業銀行兩家，浙商銀行的員工增加數、增加幅度最高。
除了員工成本上升外，影響營業支出的還有一個重要因素，即信用資產減值。上半年，浙商銀行信用資產減值金額達到149.27億元，占營收比例高達42.3%。這意味著，該行超過40%的營收被壞賬吞噬。
wind數據顯示，上半年，42家上市銀行中，信用資產減值占營收比例均值為26.2%。
正是因為員工成本和信用資產減值高企，使得浙商銀行的凈利率僅為23.37%，在A股42家銀行中居倒數第一，在港股銀行中，也處于倒數位置。
02
逾期90天貸款翻倍增長
除了盈利能力墊底外，浙商銀行的資產質量也有待提高。
截至今年6月末，浙商銀行總資產3.25萬億元，比上年末增長3.27%，其中，發放貸款和墊款總額1.81萬億元，比上年末增長5.59%。總負債3.05萬億元，比上年末增長3.31%，其中，吸收存款余額1.94萬億元，比上年末增長3.74%。
期末，該行不良貸款余額為257.67億元，較去年末增加11.71億元，增幅為4.76%。不良率為1.43%，不良率較去年末下降了0.01個百分點。
在A股42家銀行中，浙商銀行不良率排名倒數第八，在A股9家股份制銀行中，其不良率排名倒數第三，僅低于華夏銀行、民生銀行，處于較高水平。
實際上，浙商銀行不良率下降0.01百分點，是付出了代價的。截至今年6月末，該行撥備覆蓋率178.12%，比上年末下降4.48個百分點 ；貸款撥備率2.54%，比上年末下降0.09個百分點。
在中期業績說明會上，浙商銀行相關負責人表示，上半年，該行繼續加大了不良資產的處置力度，新計提減值準備149.27億元，同比增加7.12億元，不良貸款處置金額較去年同期增長66%，絕對額增加處置84億元。因此，在加大處置過程當中多消耗了一些減值，這也是導致撥備覆蓋率略有下降的原因。該行加快處置房地產的存量風險，半年度房地產不良貸款率從年初的2.48%，階段性下降到1.26%。
浙商銀行稱，加快風險處置總體上有利于進一步夯實資產質量基礎和后續高質量發展的基礎。
不良貸款中，該行對公不良貸款165.14億元，不良率1.38%，比上年末上升0.01個百分點；個人不良貸款92.53億元，不良率1.85%，比上年末下降0.06個百分點。
分行業看，制造業、批發和零售業、住宿和餐飲業、交通運輸、倉儲和郵政業的不良率，較去年末分別上升0.3、0.61、4.06、0.36個百分點至1.12%、1.57%、5.33%、7.15%，交通運輸行業不良率上升最快，倉儲和郵政業不良率最高。
浙商銀行的不良率小幅下降，但逾期貸款大幅攀升。今年6月末，該行逾期貸款391.13億元，較上年末猛增113.27億元，增幅約為40.77%。
逾期貸款中，逾期90天的貸款為161.90億元，較上年末增加82.19億元，增幅約99.37%，接近翻倍。90天以上逾期貸款226.23億元，比上年末增加31.08億元。
逾期90天貸款大幅增長，存在通過展期等途徑化解不良貸款的可能，浙商銀行存在放松不良貸款認定的跡象。
逾期貸款/不良貸款的比例，是衡量銀行對不良貸款認定是否嚴格的標準。上半年，浙商銀行的逾期貸款/不良貸款比例為151.79%，較去年末上升39個百分點。上半年，A股9家股份制銀行逾期貸款/不良貸款比例均值為146.53%，較去年末平均上升14個百分點。
浙商銀行的逾期貸款/不良貸款比例，不僅高于同業平均水平，且上升幅度最大，浙商銀行對不良貸款認定標準可能有所放松。
03
A股股價持續破發
作為A股最年輕的股份制銀行，浙商銀行在二級市場上表現欠佳。
浙商銀行于2004年8月18日開業，2016年3月30日H股上市，2019年11月26日A股上市，是全國第13家“A+H”上市銀行。
浙商銀行在A股上市時發行價為4.94元/股，后復權后，除了上市首日、2020年7月8日、9日三個交易日的收盤價等于或高于發行價外，長達4年零9個月，股價長期處于破發狀態，與國有四大行今年連創新高形成了鮮明對比。
另一方面，近年來，浙商銀行高層動蕩不斷，且多人被查。
2023年2月，浙商銀行前任董事長沈仁康辭任一年后，因涉嫌嚴重違法違紀而被查。公司董事莊粵珉也在宣布辭去非執行董事職務后，因涉嫌違法犯罪被遼寧省撫順市監察委留置。
往前追溯，2020年，浙商銀行原副行長張長弓、原上海分行行長顧清良，以及資本市場部副總經理鄒建旭等高管先后落馬。其中，顧清良因受賄罪被判處14年有期徒刑，鄒建旭則因涉嫌嚴重違紀違法接受監察調查。
備受關注的是，今年8月18日，開啟第二個行長任期僅9天的張榮森因個人原因辭職。張榮森曾供職于廣發銀行、江蘇銀行，2017年加入浙商銀行，任副行長，2021年8月任行長。
張榮森在辭職公告中沒有“表達感謝”一類的言辭，而此前多名董監高辭職公告中，多有“衷心感謝”。
有報道稱，8月15日，張榮森參加了浙商銀行的高質量發展暨踐行五篇大文章主題座談會，并與媒體、分析師進行交流。而在次日的浙商銀行成立20周年高質量發展大會上，張榮森意外缺席。
張榮森究竟為何突然辭職，外界不得而知，浙商銀行稱，個別高管變動不會對經營產生影響。
從歷史來看，浙商銀行的行長任職都不長。第一任行長劉曉春任職4年，第二任行長徐仁艷任職3年零2個月。
近幾年，浙商銀行高管頻頻辭職。2021年6月，浙商銀行行長徐仁艷、副行長徐蔓萱、副行長和首席風險官劉貴山辭職。當年9月，監事王峰因工作需要辭職。2022年，除了沈仁康辭去董事長職務外，副行長吳建偉也因個人原因辭職。2023年，劉龍辭去副行長、董秘等職務，姜戎因工作崗位變動辭去首席審計官職務，陳海強兼任的首席風險官職務被解聘，鄭建明辭去副監事長、職工監事職務。
除了人事動蕩外，浙商銀行的合規性問題也值得關注。
今年上半年，浙商銀行及其分支行收到14張罰單，合計被罰847.5萬元。其中，湖州分行因項目貸款發放不審慎、流動資金貸款發放不審慎等問題被罰125萬元；重慶江北支行因貸前調查不盡職、貸后管理不到位被罰30萬元。
此前的大額罰單為，2020年9月，浙商銀行因31項違法違規行為被罰1.012億元，2023年，上海分行因采用不正當手段吸收存款、發放貸款被罰沒合計約1734.5萬元。
