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3047798688@qq.com文 丨 程睿
出品丨鰲頭財經
家電老玩家海爾智家（600690.SH）又有新動作。
近日，海爾智家宣布，欲出資9.8億元收購百年熱水器品牌Kwikot。這是海爾智家戰略性布局非洲市場的重要舉措。
國內家電市場天花板逐漸顯現，早早發力海外市場的海爾智家，試圖繼續借助海外市場突圍。
通過全球并購布局，海爾智家已經成為中國三大家電巨頭之一。
不過，中國家電企業紛紛出海，無論是境內，還是境外，海爾智家都面臨著新的挑戰。在三大家電巨頭中，海爾智家并不占有明顯優勢，海外市場能否成為其新的增長點?
01
海爾的全球購
海爾智家在全球的大手筆不斷。
最近有消息稱，海爾智家與來自瑞典的伊萊克斯集團簽訂相關文件，將收購伊萊克斯旗下在南非市場從事熱水器業務的ESA的100%股權，同時接收其家電業務人員。這場跨國交易對價24.5億南非蘭特，折合約9.8億人民幣。
此次收購，海爾智家的目標是ESA所擁有的百年熱水器品牌Kwikot。Kwikot業務覆蓋儲水式電熱水器、太陽能熱水器、多能源解決方案、燃氣熱水器和熱泵等多樣化產品及解決方案，是南非領先的熱水器制造商，同時在南非當地擁有完善的銷售渠道和售后服務體系。
海爾智家是中國家電出海的先行者，早在1998年就確定了出海戰略，并在當年進入非洲市場，非洲市場也是其開啟全球化戰略后選擇布局的第一批市場之一。2001年，海爾智家在阿爾及利亞、尼日利亞、突尼斯建設了海外空調制造基地。
日本三洋電機公司在日本及東南亞的白色家電業務、美國通用電氣公司的家電業務、新西蘭Fisher&Paykel公司、意大利公司Candy等等，相繼被海爾智家收入囊中。2019年，海爾智家在埃及成立貿易公司，并于2020年向高端本土化創牌轉型。
2023年12月，海爾智家以6.4億美元（約合人民幣45.59億元）的對價，收購開利全球旗下、從事商用制冷業務的開利商用制冷100%股權。開利全球總部在美國，全球180個國家和地區設有公司，開利品牌擁有超過120年歷史，目標業務在商用制冷業務領域具備全球競爭力，擁有大量合作長達數年的企業客戶群。
海爾智家表示，本次收購標志著公司將從家用制冷領域拓展至商用制冷，并通過此交易加強在歐洲市場的業務布局和提升全球競爭力，同時把握中國、亞太市場的增長機遇。
通過系列收購，海爾智家迅速打開海外市場，公司在北美洲、歐洲、南亞、東南亞、澳大利亞和新西蘭、日本、中東和非洲等超過200個國家和地區為用戶制造和銷售全品類的家電產品及增值服務。
通過并購，海爾智家迅速成長為家電巨頭。業界評價，海爾智家是全球化效果最顯著的家電巨頭。
02
營收“老二”的弱項
海爾智家通過并購布局成為全球知名家電企業，但在中國家電三巨頭中，海爾智家的優勢并不明顯。
近年來，海爾智家的成長受到市場認可。截至今年7月24日，海爾智家市值達2390億元，超過格力電器的2092億元。當然，美的集團的地位無法撼動，其市值為4196億元，是格力電器的2倍多，也比海爾智家高出近2000億元。
海爾智家的營業收入躋身行業“老二”。2023年，美的集團（000333.SZ）營業收入3737.10億元，同比增長8.10%。格力電器的營業收入為2050.18億元，同比增長7.82%。海爾智家的營業收入為2614.28億元，同比增長7.33%。美的集團的營業收入遙遙領先，海爾智家次之。
在同比增速方面，高基數情況下，美的集團同比增速最快。海爾智家增速在三巨頭中墊底。
歸母凈利潤方面，同在2023年，美的集團的歸母凈利潤為337.20億元，同比增長14.10%。格力電器和海爾智家的歸母凈利潤分別為290.17億元、165.97億元，同比增長18.41%、12.81%。
絕對值方面，美的集團凈利潤居首，海爾智家墊底，美的集團的凈利潤是海爾智家的2倍多。凈利潤增速方面，格力電器領先，海爾智家墊底。由于基數較高原因，美的集團增速屈居第二位。
從凈資產收益率ROE（加權）指標看，2021年-2023年，美的集團分別為24.09%、22.21%、22.23%，呈下降趨勢，但穩定在22%左右。這三年，格力電器的ROE（加權）分別為21.34%、24.19%、26.53%，逐年增長，2022年、2023年均超過美的集團。同期，海爾智家的的ROE（加權）分別為17.29%、16.81%、16.85%，呈下降趨勢，且均低于20%。
在三大家電巨頭中，海爾智家的ROE（加權）最低，表明公司運用自有資本的效率相對較低。
經營現金流方面，2023年，美的集團為579.03億元，格力電器為563.98億元，海爾智家為252.62億元。美的集團的經營現金流略高于格力電器，美的集團與格力電器的經營現金流均是海爾智家的2倍多。
貨幣資金方面。2023年底，格力電器約為1241億元，美的集團約817億元，海爾智家約545億元。三家公司現金流均較充足，但格力電器更有“錢”，應對復雜多變形勢的能力更強。
在股東回報方面，海爾智家明顯落后，完全不是一個等級。海爾智家于1993年進入A股市場，上市以來，累計盈利1139.12億元，累計現金分紅371.59億元，上市以來的平均分紅率32.62%，派息融資比351.48%。
美的集團累計盈利2330.07億元，累計分紅1074.82億元，上市以來的平均分紅率為46.13%，派息融資比8878.77%（以2013年整體上市為起點）。
格力電器累計盈利2563.70億元，累計分紅1252.98億元，上市以來的平均分紅率為48.87%，派息融資比2432.10%。
03
新的增長點在哪兒
不可否認，作為趕超格力電器的家電巨頭，海爾智家的優勢也較明顯。
在多元化、國際化方面，海爾智家優勢明顯。從2023年的營業收入構成來看，格力電器仍然依賴空調，空調產品收入占比74%，生活電器收入占比僅1.96%。
美的集團的空調產品收入占比43.30%，消費電器收入占比36.20%，機器人等占比為10.01%。
海爾智家的收入中，電冰箱、洗衣機產品收入占比分別為31.23%、23.44%，空調產品收入占比17.47%，廚電產品收入占比為15.91%。
由此可見，海爾智家的產品收入貢獻更為均衡。
國際化方面，2023年，格力電器外銷收入占比為12.21%，美的集團國外市場貢獻的收入占比為40.56%，較上年的41.48%下降了0.92個百分點。海爾智家海外市場的收入貢獻為51.90%，超過國內市場，同比上升0.12個百分點。
2023年，海爾智家在全球200多個國家和地區售出超過一億臺家電。
家電行業觀察人士認為，海爾智家在全球市場的布局較為完善，依靠頻繁收購形成了規模優勢，但優勢并未真正轉化為盈利能力。公司營業收入明顯高于格力電器，但其凈利潤不到格力電器60%。
在費用管控方面，海爾智家還有很大提升空間。2023年，海爾智家銷售費用409.78億元，銷售費率約為15.67%，格力電器的銷售費率僅約為8.36%。
《2023年中國家電行業全年度報告》指出，2023年家電行業出口規模達6174億元，同比增長9.9%；國內市場銷售規模為7736億元，同比增長僅1.7%。這說明國內家電市場已經趨于飽和，未來的增長點無疑是在海外市場。
除了海爾智家、美的集團、格力電器、海信電器、TCL等家電巨頭紛紛出海外，在小家電中，小熊電器、九陽股份、新寶股份等也積極出擊。
分析人士認為，未來，海外市場將是中國家電企業競爭的重要場地之一。在如此重要的市場，海爾智家能否占據“高地”？
