0310-3111082
3047798688@qq.com文 丨 卓西峰
出品丨鰲頭財經
科創板、港交所IPO折戟后，哪吒汽車再度向港股發起沖刺。
近日，哪吒汽車母公司合眾汽車向港交所遞交上市申請，然而公司當下的處境可謂“舉步維艱”。
2024年上半年，哪吒汽車共交付5.37萬輛，較上年同期下降約14%，在造車新勢力中位列第九。
2021年至2023年，哪吒汽車分別虧損48.40億元、66.66億元和68.67億元，3年累計虧損高達約184億元。
2023年，哪吒汽車一共賣出了12.75萬輛車，若以虧損68.67億來計算，賣出一臺車虧5.4萬元。
不僅如此，招股書顯示，截至2023年年末，哪吒汽車賬上僅剩28.37億元，同比減少39.21億元。
在嚴重虧損、銷量不濟和現金不足的情況下，IPO或許是哪吒汽車的“救命稻草”。
01
再戰港股，估值達424億
近日，哪吒汽車母公司合眾汽車向港交所遞交上市申請，有望繼小鵬汽車（09868.HK）、理想汽車（02015.HK）、零跑汽車（09863.HK）以及蔚來汽車（09866.HK）后，成為第5家在港上市的中國造車新勢力車企。
早在2020年，哪吒汽車就啟動了科創板上市的相關申報工作，由于特殊原因，申報最終被迫終止。折戟科創板后，哪吒汽車又將目標轉向了港股市場。
2021年，市場傳聞，哪吒汽車將在港交所上市，并籌資約10億美元，但沒能實現。
然而，與上述4家新勢力相比，哪吒汽車此次赴港IPO并非處于企業蒸蒸日上之時。
哪吒汽車是創立于2014年的新能源汽車品牌，運營方為合眾新能源。
2018年5月，合眾新能源獲得工信部的新能源牌照，成為第7家獲得“雙牌照”的企業。
獲得“雙牌照”后不久，哪吒汽車生產研發基地桐鄉工廠便竣工投產，規劃年產能5萬輛。2019年6月，哪吒汽車第二家工廠在江西宜春動工建設，規劃年產能10萬輛。
2020年，哪吒汽車累計交付1.51萬輛，同比增長51%，這一交付量列在當年造車新勢力的第5位。
自2017年以來，哪吒汽車已獲得多輪融資，以支持業務發展及運營，首次公開發售前投資者包括私募股權基金、政府基金及其他專業投資公司和戰略投資者，其中，不乏三六零等行業巨頭。
2021年10月，三六零公告稱，公司擬以自有資金共計29億元投資入股哪吒汽車，間接合計持有16.594%股權，成為第二大股東。
三六零集團創始人周鴻祎表示，投資哪吒時，當時車聯網很熱，也看了很多特斯拉、蔚來、小鵬的介紹，感覺汽車行業是先進制造業、能源產業、數字產業的匯合點，有巨大的革命性機會，不能錯過。
2022年6月，三六零公告稱，公司尚有投資款10億元未支付，對應哪吒汽車3.5320%股權，這部分股權將轉讓給兩家有限合伙企業，轉讓對價為0元。轉讓完成后，三六零仍持有哪吒汽車11.4266%股權。
哪吒汽車公開回應稱，此次三六零轉讓部分股權，與管理團隊形成一致行動人，有利于改善公司治理結構，提高經營團隊的控制權，對哪吒汽車各項業務的長期可持續經營更為有利。
周鴻祎看好，哪吒汽車不負眾望，2021年累計交付6.97萬輛，同比增長362%，位居第4，也成為造車新勢力第二梯隊“領頭羊”。
2024年4月，桐鄉市國有資本投資運營有限公司、宜春市金合股權投資有限公司、南寧民生新能源產業投資合伙企業（有限合伙）三方與哪吒汽車共同簽署協議。
根據協議，簽約各方共同向哪吒汽車提供總額不少于50億元人民幣投資，以及協調相關資源，支持公司盡快實現IPO。
根據招股書披露的交叉輪投資，投資人以人民幣34.26億元的代價，獲取哪吒汽車8.08%的股權。
以此計算，哪吒汽車的估值已經達到了424億元。
02
賣出一臺車虧5.4萬
在投資和銷量齊齊向好的背景下，哪吒汽車的發展勢如破竹。
2022年，哪吒汽車累計交付15.21萬輛，同比增長118%，實現了15萬輛的既定目標，交付量更是升至造車新勢力第一。
大好局勢之下，哪吒汽車定下2023年交付目標為25萬輛。
為此，哪吒汽車表示，公司將加快優化產品結構、開足馬力生產，同時還將針對哪吒S目前存在的產能不足問題，進行供應鏈拉產調整。
然而，2023年，哪吒汽車累計交付12.75萬輛汽車，同比下滑約16%，僅完成交付目標51%，在造車新勢力中位列第6，而且是唯一交付量“開倒車”的車企。
2023年10月，哪吒汽車CEO張勇表示，2023年首要任務是完成產品的平穩換代，打磨新產品的供應鏈和質量體系，銷量反而不是首要目標。
張勇還曾自嘲，“2022年拿到了造車新勢力銷量全國第一，我也沒有得到多么大的尊重。”
同時，哪吒汽車創始人、董事長方運舟在談到關于行業競爭時表示：“一般正負三五萬輛很正常，大不了這個月他多一點，下個月我多一點。”
2024年6月，哪吒汽車交付1.02萬輛，與上年同期的1.2萬輛相比下滑15.88%。
而2024年上半年，哪吒汽車共交付5.37萬輛，較上年同期下降約14%，在造車新勢力中位列第9。
2024年年初，張勇透露，哪吒汽車計劃在2024年實現全球銷量30萬輛，其中，中國市場目標為20萬輛，海外市場為10萬輛。
由此來看，哪吒汽車2024年上半年僅完成交付目標的約18%。
當前，哪吒汽車最值得稱道的是海外銷量，公司前5月海外交付量位于新勢力第一。
對于本次港交所上市募集資金的用途，哪吒汽車表示，將主要用于海外市場的戰略性擴展，以提升哪吒品牌的全球影響力、豐富公司的產品組合及提升智能汽車軟硬體技術、擴大公司在中國市場的銷售、服務及充電基礎設施網絡以及為數字營銷及營運用戶社群提供資金等。
顯然，在國內新能源汽車嚴重“內卷”之下，哪吒汽車將“賭注”押在了海外市場。
目前，由于交付量達不到盈虧平衡點，哪吒汽車依舊在“賠本”賣車。
哪吒汽車2021年、2022年以及2023年分別實現營收50.87億元、130.50億元和135.55億元；虧損分別為48.40億元、66.66億元和68.67億元，三年累計虧損高達約184億元。
2023年，哪吒汽車一共賣出了12.75萬輛車，若以虧損68.67億元計算，賣出一臺車就要虧掉大約5.4萬元。
2021年期末至2023年期末，哪吒汽車經營活動現金流量凈額持續為負，分別為-29.91億元、-54.08億元和-43.54億元。
2023年，張勇表示，“哪吒不差錢，去年融了100多億，今年也在跑投資，融了幾十個億，賬上有100個億，所以哪吒現在沒有那么多的沖動去上市。”
然而，招股書顯示，截至2023年年末，哪吒汽車賬上僅剩28.37億元現金，同比減少39.21億元，與小鵬的457億元、蔚來的573億元、理想的1036億元相比相差甚遠，公司還在2024年初出現過緩發年終獎風波。
