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3047798688@qq.com記者丨寧曉敏 見習生丨夏路
出品丨鰲頭財經（theSankei）
籌備八年，華熙生物（688363.SH）宣告與韓國公司Medytox合作在國內布局肉毒素的計劃徹底終止。這也意味著，華熙生物“瘦臉針”生意落空。
寄予厚望的業務進展不順，醫美龍頭華熙生物業績也不理想，出現自2019年上市以來盈利首次負增長。
報告顯示，今年上半年營收為30.75億元，同比增長4.77%；歸母凈利潤為4.25億元，同比下降10.27%。其中，公司四大品牌在上半年收入全線同比下滑。
業績承壓，華熙生物急需尋找新的業績增長點，踏入膠原蛋白新賽道。公司在近日披露的投資者關系活動記錄表中稱，目前有7至8種在研膠原蛋白，已經實現大分子的重組膠原蛋白制備，并于8月份完成了重組Ⅲ型人源膠原蛋白原料產品的上市。
二級市場上，股價也大幅下跌，截至9月20日收盤，華熙生物股價為89.6元/股，相比2021年7月曾創下的314.99元/股高點，股價已下跌超過70%，總市值已蒸發近千億。
八年肉毒素布局終落空
耗時八年，華熙生物在肉毒素上的布局終落空。
9月4日，華熙生物發布公告稱，其全資控股子公司鉅朗在9月1日與韓國公司Medytox、開曼華熙、以及合資公司華熙美得妥簽署了一項終止契約。按照約定，華熙生物與Medytox的合資協議將被終止。該協議的主要目的為在中國大陸地區開發、拓展及銷售Medytox生產的特定注射用A型肉毒毒素等醫療美容產品。
同時，由Medytox與華熙美得妥簽署的獨家代理協議也一同被終止。在所有債務清償完畢的前提下，華熙美得妥將解散并注銷。
8年前，華熙生物與Medytox簽訂合資協議，成立合資公司，在中國大陸地區開發、拓展及銷售Medytox生產的特定注射用A型肉毒毒素等醫療美容產品。
肉毒素在醫美領域尤為重要，從2021年消費結構看，注射肉毒素和玻尿酸占據注射類醫美項目的絕大部分市場份額，其中肉毒素消費占比超過52%。
Medytox成立于2000年5月，于2006年第一個拿到韓國國內肉毒素許可證。自從其A型肉毒毒素Meditoxin上市后，市占率直線增長，到2009年時，在韓國市場的占有率已經接近40%。
華熙生物正是看中了Medytox的市場前景才選擇與其合作。然而，計劃趕不上變化，雙方合作還沒有取得實質性進展時，Medytox就爆雷了。
2020年6月18日，韓國食品醫藥品安全廳表示，從當月25日起，吊銷韓國知名生物制藥企業Medytox公司的三款肉毒素的產品許可。韓國食品醫藥品安全廳認定，該公司在生產肉毒素的過程中，使用未經批準的原液，通過材料造假獲得流通許可，違反了相關法律，并要求公司召回和銷毀有關產品。
同年8月，華熙生物公告稱，全資子公司鉅朗已向Medytox發出律師函，行使其權利終止及/或撤銷及/或解除合資協議及依據合資協議簽署的其他相關協議，并保留就此事追究Medytox相關法律責任的一切權利。
業績承壓營銷費占比近半
華熙生物以玻尿酸（即透明質酸）業務起家，其透明質酸產業化規模位居國際前列。
依托玻尿酸原料業務，公司建立了以滿足醫美需求為主的原料業務、醫療終端業務、功能性護膚品業務和功能性食品業務四類。
受消費疲軟、流量紅利趨緩等行業因素影響，華熙生物業績承壓。
今年上半年，華熙生物自2019年上市以來，首次出現凈利潤同比負增長。財報顯示，2023年上半年，華熙生物總營收30.76億元，同比增加4.77%，歸母凈利潤4.25億元，同比下滑10.27%。
其中，占公司主營業務收入超六成的功能性護膚品業務收入出現顯著下滑。上半年整體業績下滑，實現收入19.66億元，同比下降7.56%。毛利率也比去年同期下降4.25個百分點，下降至74.49%。
華熙生物旗下四大主力品牌潤百顏、夸迪、米蓓爾和BM肌活的營收均出現不同程度的下滑。潤百顏營收6.32億元，同比下滑2.0%；夸迪營收5.43億元，同比下滑10.10%；米蓓爾營收2.17億元，同比下滑16.81%；BM肌活營收3.41億元，同比下滑29.62%。
華熙生物毛利率和凈利率也下滑明顯。今年上半年，華熙生物毛利率凈利率分別為73.80%、13.71%，去年同期則分別為77.43%、15.91%，毛利率同比下滑了3.63個百分點，凈利率同比下滑了2.2個百分點。
近三年，華熙生物的毛利率及凈利率持續下滑。2020年-2022年，華熙生物毛利率分別為81.41%、78.07%和76.99；凈利率分別為24.50%、15.67%和15.12%。
利潤大幅下滑，公司營銷費用節節攀升，近年來銷售費用已占營收近50%。
根據Wind數據，2016年-2019年，華熙生物銷售費用分別錄得1.07億元、1.25億元、2.84億元、5.21億元。
2020年-2022年，銷售費用連續翻倍，分別為10.99億元、24.36億元、30.5億元，占營收比例為41.75%、49.24%、47.95%。主要原因包括功能性護膚品業績增長迅速，銷售人員業績獎勵增加。這導致華熙生物的銷售費用率遠超行業水平，同時也拉低了公司的利潤率。
上半年，渠道貢獻的缺失造成功能性護膚品業務收入的下滑，同時帶來公司銷售費用增速的放緩。報告期內，華熙生物產生銷售費用約為14.2億元，同比增長2.4%，較去年同期的增速（54.68%）已大幅放緩，但仍占公司營收接近50%。
從去年開始，華熙生物主動降速，當年銷售費用為30.49億元，增速達到25.17%，對比前兩年110.94%、121.66%的增速已大幅放緩，2023年上半年，這一數字回落至2.4%。
從行業來看，“醫美三劍客”華熙生物掉隊明顯。華熙生物業績增速放緩之際，愛美客和昊海生科在上半年營收均首次突破10億元，凈利潤分別同比增長64.66%、188.94%。
押注膠原蛋白尋增長
業績承壓，華熙生物急需尋找新的業績增長點，踏入膠原蛋白新賽道。2022年上半年，華熙生物通過收購益而康生物，正式進軍膠原蛋白產業，又于8月底正式發布膠原蛋白原料產品，宣布將對膠原蛋白全產業鏈進行布局。同時強調要將膠原蛋白視為繼透明質酸之后的第二大戰略性生物活性物。
華熙生物在近日披露的投資者關系活動記錄表中稱，目前有7至8種在研膠原蛋白，已經實現大分子的重組膠原蛋白制備，并于8月份完成了重組Ⅲ型人源膠原蛋白原料產品的上市。據悉，該產品具有修復、促傷口愈合及促膠原再生等功效。下一步公司將會穩步推進自產重組人源膠原蛋白原料在護膚品中的應用。
不過，在膠原蛋白這條賽道上，華熙生物起步晚，不具備突出優勢。以膠原蛋白起家的巨子生物在2000年就研發出專有的重組膠原蛋白生物活性成分，并于2011年推出全國首個隸屬醫療器械范圍的重組膠原蛋白產品。
丸美股份早在2015年就開始加碼膠原蛋白賽道，也已推出了重組膠原蛋白相關的產品。
華熙生物披露，通過合成生物學技術，公司已經開展多種生物活性物的研究項目，包括膠原蛋白。不過，目前華熙生物還沒有任何一項通過合成生物學技術生產的產品上市，只有部分原料處于中試階段，而中試的投入包含了研發、運營、人力、廠房建設等等，這意味著更高的成本。
今年4月，華熙生物董事長趙燕表示對膠原蛋白保留了謹慎態度，稱其在護膚品上只是一個“補充”：膠原蛋白分子量比較大，吃進去就變成肽和氨基酸，為了保證膠原蛋白真正的作用，應該在醫療器械方面應用。
