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3047798688@qq.com記者丨寧曉敏 見習生丨 屠玲
出品丨鰲頭財經（theSankei）
近日，倍加潔（603059.SH）發布公告稱，擬斥資4.71億元收購薇美姿16.5%股權。盡管此次收購增值率高達6.2倍，但與一年半的股權交易估值差別不大。
不過，薇美姿的業績在增長，2020年和2021年營業收入分別為16.16億元和18.13億元。
而且，公告還顯示，以2020年全部口腔護理產品的零售額計算，薇美姿以5.3%的市場份額在中國口腔護理市場中排名第4。但2021年，薇美姿的市場份額為4.8%。
2021年，薇美姿營業收入同比增長了近2億元，但市場份額反而減少了0.5個百分點，這背后的原因是什么？
美白牙膏品牌市場份額縮減
如果說薇美姿放棄了IPO，這一點也不為過。
2022年2月8日，薇美姿在港股發布招股書至今，一年的時間已經過去了，其招股書已處于失效狀態。
根據港交所規定，遞交IPO資料后超過6個月未完成聆訊過程，按照正常程序會顯示失效。不過，上市文件失效并不等于上市失敗，擬發行人依然可以通過更新資料，重新申請再次“激活”上市程序。
截至目前，薇美姿已有長達半年未“激活”IPO程序，其港交所上市之路撲朔迷離。
從招股書已發布業績上看，薇美姿2019年和2020年分別實現營業收入16.62億元、16.16億元，2020年營收增幅為-2.77%；2021年前9月營業收入為12.3億元，同比增加14.78%。
2019年至2021年前9月，薇美姿凈利潤分別為5049.4萬元、2.11億元、-4.94億元。去除由于估值增加而產生的具有其他優先權的可贖回注資的賬面值變動等影響后，公司經調整凈利潤分別為4819.3萬元、1.52億元、1.29億元。
2月3日，倍加潔發布關于收購薇美姿16.4967%股權的公告顯示，薇美姿2021年和2022年前9月營業收入分別為18.13億元和12.3億元，凈利潤分別為-4.46億元和1.07億元。
公告特別解釋稱，薇美姿2021年凈利潤為負，主要系具有其他優先權的可贖回注資的賬面值變動-5.74億元，股權激勵-5465萬元，上市費用-1077萬元，若剔除該等事項影響，調整后的凈利潤為1.93億元，調整后的凈利潤中包含政府補助款2391萬元。
由此看來，薇美姿2021年營收已從負增長轉正。
不過，有趣的一幕是，公告顯示，根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年全部口腔護理產品的零售額計，薇美姿以4.8%的市場份額在中國口腔護理市場中排名第4。
同樣是根據弗若斯特沙利文的資料，以2020年全部口腔護理產品的零售額計算，薇美姿以5.3%的市場份額在中國口腔護理市場中排名第4。
2021年，薇美姿營業收入同比增長了近2億元，但市場份額反而減少了0.5個百分點。業內推測，公司口腔護理產品增速要么低于行業，要么出現負增長。
不僅如此，公告顯示，薇美姿2021年以10.4%的市場份額，在中國美白牙膏品牌中占據最大的市場份額。而招股書顯示，公司2020年的這一數據為11.3%。
倍加潔勉強拿出“首付款”
再來看看這起收購。
倍加潔公告顯示，公司受讓北京君聯茂林股權投資合伙企業（有限合伙）（簡稱“北京君聯”）、北京翰盈承豐投資中心（有限合伙）（簡稱“北京翰盈”）持有的共計1855.65萬股股份，交易對價為4.71億元。
薇美姿財務信息顯示，截至2022年6月底，公司總資產11.74億元，負債總額達7.78億元，凈資產為3.96億元。
按凈資產計算，薇美姿16.4967%股權對應的估值為6537.97萬元。換而言之，倍加潔此次收購增值率高達6.2倍。
不過，2021年8月，蕪湖鴻天基石股權投資合伙企業（有限合伙）（簡稱“鴻天基石”）從北京君聯、北京翰盈受讓獲得2.86%薇美姿股權，交易對價為8000萬元。
需要關注的是，鴻天基石的交易與本次交易定價的股權價格較為接近，但時間已過去約一年半，薇美姿在此期間估值幾無長進。
公告還顯示，2021年1月，倍加潔全資子公司揚州倍加潔日化有限公司出資5500萬元，持有珠海沄舒股權投資基金合伙企業（簡稱“沄舒一期”）98.21%的出資份額；2021年3月，公司全資子公司南京沄潔科技有限公司出資2.5億元，持有珠海沄舒二期股權投資基金合伙企業（簡稱“沄舒二期”）99.6%的出資份額。
目前，沄舒一期持有薇美姿的股份比例為3.13%，沄舒二期持有薇美姿的股份比例為12.65%，倍加潔通過沄舒一期、沄舒二期間接持有薇美姿的股份比例合計15.67%股權。本次交易完成后，倍加潔將持有（含直接持有+間接持有）薇美姿的股份比例為32.17%。由此，薇美姿第一大股東變為倍加潔。如今來看，其未更新招股書很可能是因為此次股權轉讓。
然而，倍加潔并不富有，“首付款”都是勉強才拿得出來。
公告顯示，根據與轉讓方簽署的股轉協議，本次交易金額4.71億元，在付款條件滿足后14天內支付20%的股份轉讓價款，金額9423萬元；在付款條件滿足后240天內(即8個月)支付剩余80%的股份轉讓價款，金額3.77億元。
倍加潔表示，目前賬面貨幣資金能夠支持公司支付20%的款項；剩余80%的款項，支付時間較長，公司有充足時間籌措余下款項。
值得一提的是，薇美姿還曾被創作《舒克與貝塔》的童話大王鄭淵潔公開維權。
2016年，薇美姿把舒克注冊成了防御性商標，雖然并未在業務運營和產品營銷中用過，但這樣的行為在2019年遇到了鄭淵潔的維權。
2019年9月6日，國家知識產權局宣告廣州薇美姿實業有限公司注冊的第17195498號“舒克”商標（第3類，牙膏等）無效。
有意思的是，2022年1月6日，鄭淵潔發文稱，授權薇美姿使用“舒克貝塔”名稱和形象推廣銷售國產兒童口腔護理產品。
