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3047798688@qq.com記者丨曉敏 見習生丨易寒出品丨鰲頭財經（theSankei）
“消費者對燕窩產品的認知可能發(fā)生重大變化，燕窩行業(yè)均可能面臨較大波動，公司也將可能受到波及進而對公司經營業(yè)績產生不利影響。”這是燕之屋在近日更新的招股說明書中的一段話。
事實上，燕窩只是一種普通食材，燕之屋花費了高昂的銷售費用，將其與“孕婦”“小蠻腰”等捆綁，甚至拿出沒講清楚的“實驗研究”，來闡述其有益功效。
近期，證監(jiān)會對燕之屋首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見多達57條。
被證監(jiān)會質疑存在虛假宣傳
熟悉燕窩的人都知道，其味道寡淡，算不上一道美味佳肴，但因“物以稀為貴”所以向來被看作是奢侈品，而維系其市場地位的無疑是其“營養(yǎng)”“藥效”。
近日，燕之屋更新招股書并再次表明，燕窩是一種在中國已有數百年食用歷史的珍稀食材，對于傳統(tǒng)長期食用燕窩的消費者來說，食用燕窩產品更多的是一種飲食習慣和生活方式，而非將其當作包治百病的“藥品”。
換句話說，燕窩只是一種普通食材，只是因為珍稀才被看做高端食材。
不過，燕之屋“話風一轉”介紹說“中醫(yī)認為燕窩具有滋補養(yǎng)生作用，古代本草類醫(yī)藥典籍如《本經逢原》《本草從新》《本草綱目拾遺》《本草求真》等有關于燕窩的功效方面的記載，將燕窩的主要功效歸納為：益氣化痰、滋腎養(yǎng)肺、補脾和胃以及調補虛勞。
實驗研究表明，燕窩主要成分為水分、脂質、唾液酸、蛋白質、氨基酸、碳水化合物等。
燕窩所含唾液酸中的主要類型為N-乙酰基神經氨酸，其是燕窩中關鍵的活性成分之一，含量可達10%以上，目前實驗室研究表明唾液酸在免疫調節(jié)、抗衰老、促進細胞生長等方面具有有益功效，同時唾液酸熱穩(wěn)定性較好，燉煮或加工成即食燕窩罐頭唾液酸均可以得到較好保留。”
鰲頭財經發(fā)現，燕之屋并未明確說明“實驗研究”具體是什么實驗，其豐富的營養(yǎng)成分對比其他食材的優(yōu)勢等內容。顯然，燕之屋燕窩的賣點，依舊要圍繞“功效”展開。
近期，證監(jiān)會網站披露的燕之屋首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見明確說明，關于燕窩的營養(yǎng)價值介紹等相關材料、數據來源，是否有權威出處。
反饋意見要求補充說明，燕之屋先前的代言人劉嘉玲曾表示自己保養(yǎng)的秘訣是“吃燕窩只選燕之屋碗燕”，稱自己“每天吃一碗燕之屋的碗燕”，請具體列表說明公司廣告等相關宣傳材料的具體宣傳口徑，相關宣傳是否存在虛假宣傳等合規(guī)風險。
對此，燕之屋副總經理翁慧貞曾表示：“劉嘉玲‘每天吃一碗’的這個說法，是她在代言時自己說的，不是合同中約定的。”
顯然，劉嘉玲不能為燕之屋“背鍋”，而且她已不是公司代言人。如今，燕之屋代言人又從林志玲變?yōu)橼w麗穎。
深度與孕婦、送禮等捆綁
燕之屋是否存在虛假宣傳？
近期，燕之屋打出了“聽說懷孕吃燕窩比較好”等廣告宣傳語，被業(yè)界專家質疑存在“夸大宣傳、誤導消費者”，涉嫌違反《廣告法》。
而燕之屋產品還存在各種功效“暗示”。鰲頭財經發(fā)現，一電商平臺的燕之屋官方旗艦店上，銷售著一款一盒售價520元的燕窩產品，產品標注“[520送禮]燕之屋花漾70g*5/9瓶即食冰糖印尼燕窩官燕孕婦正品”，赫然出現“孕婦”二字。
而且，這款“520送禮”燕窩還有句廣告語是“愛她，就送她‘小蠻腰’”。小蠻腰一般指女性腰比較細，而“520送禮”燕窩是指瓶子的設計為“小蠻腰”。這一產品還配上了“減脂期放心享用”的說明，但其暗示意義不言自明。
將燕窩定位成禮品，是燕之屋的另一大招。
“最近，我看到燕之屋推出的廣告宣傳，內容稱一家公司的老總收到了一盒燕之屋碗燕禮盒，覺得比較好，于是相關工作人員提議春節(jié)就給幾位老總送燕之屋碗燕。”2022年年初，武漢市民劉先生反映，燕之屋在廣告宣傳中推崇、渲染送禮文化，尤其是宣揚送禮要“講究尊貴”有違社會公序良俗，有關部門應予查處。
有律師認為，對一些特殊群體而言，是不能推崇這種送禮文化的，因為它與“四風建設”“六條禁令”等有關精神和規(guī)定背道而馳，也違反了《廣告法》中廣告宣傳不得違背社會良好風尚的規(guī)定。
然而，招股書中，燕之屋明確說到，燕窩除本身具有較高的唾液酸等特殊營養(yǎng)成分外，還兼具禮品屬性、高端食材屬性等特殊意義，這也是當前燕窩消費市場持續(xù)擴張的重要原因。
在人體內，唾液酸是大腦神經節(jié)苷脂的重要組成成分，它可促進神經細胞的分化、發(fā)育和再生，參與神經突出的傳遞、記憶和學習功能。
中國農業(yè)大學食品學院營養(yǎng)與食品安全系副教授范志紅認為，孕婦想要通過補唾液酸想讓寶寶聰明，與其吃燕窩，不如讓寶寶喝母乳。母乳中本身就含有豐富的唾液酸，足以補充新生兒初期肝臟合成的不足。
此前，在“科普中國”官方微信公眾號此前所發(fā)的文章中寫到，以一天食用量5克(成人推薦食用量)干燕窩為例，其蛋白質含量約為3克，而一顆50克的雞蛋蛋白質含量約為6克。
顯然，將燕窩與送禮、懷孕等聯(lián)系起來，燕之屋有悖自稱燕窩是一種“食材”的論調。
碗燕每碗“含淚”賺100元
當然，燕之屋要想銷量好、業(yè)績佳，自然要頻出“奇招”，收割智商稅。
2019年至2021年，燕之屋實現營業(yè)收入分別為9.51億元、12.99億元和14.99億元；歸母凈利潤分別為7910.13萬元、1.2億元和1.67億元。
業(yè)績增長之下，燕之屋的銷售費用也水漲船高。2019年至2021年，公司銷售費用分別為3.08億元、3.17億元和3.91億元，分別占當期營業(yè)收入的32.40%、24.38%和26.10%。
其中，燕之屋廣告宣傳費分別為1.87億元、2.37億元和2.67億元，分別占當期銷售費用的60.84%、74.93%和68.37%，三年合計達6.91億元。
與之相對應的是，2019年至2021年，燕之屋研發(fā)費用分別為1874.24萬元、1766.42萬元和1894.64萬元，分別占當期營業(yè)收入的1.97%、1.36%和1.26%，三年合計僅5535萬元。
2019年至2021年，燕之屋綜合毛利率分別為48.55%、48.65%和52.67%，正在不斷提高，這與公司部分產品漲價有關。
碗燕是燕之屋銷量相對穩(wěn)定的產品。招股書顯示，2019年至2021年，燕之屋碗燕銷售均價分別為167.48元/碗、155.02元/碗和165.54元/碗；銷售收入分別為5.35億元、5.43億元和6.82億元。
同期，燕之屋鮮燉燕窩銷售均價分別為98.89元/瓶、61.66元/瓶和52.07元/瓶；銷售收入分別為1.07億元、3.6億元和4.23億元。
有意思的是，燕之屋碗燕2021年銷量達412萬碗，均價為165元/碗的，但平均銷售成本僅66元，每碗“含淚”賺近100元。
當前，燕之屋的產能依舊夠用。數據顯示，2019年至2021年，公司產能分別為951.43萬瓶/碗、1917.95萬瓶/碗和1952.61萬瓶/碗；產量分別為836.01萬瓶/碗、1564.92萬瓶/碗和1704.83萬瓶/碗；產能利用率分別為87.87%、81.59%和87.31%。
招股書顯示，燕之屋計劃通過本次IPO募集10.19億元，主要用于生態(tài)產業(yè)園建設、燕之屋研發(fā)中心升級、營銷網絡建設和品牌推廣以及補充流動資金。
截至2021年末，燕之屋總資產達7.8億元，負債合計4.3億元，公司凈資產約3.5億元，而募資金額為凈資產的近3倍。
需要提及的是，證監(jiān)會對燕之屋首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見多達57條，可見燕之屋想順利過會并不是一件容易的事。
監(jiān)管部門的嚴格審查不無道理，實際上，當消費者放下對稀有食材的執(zhí)念，燕之屋的生存空間也將變得狹小。
燕之屋也承認這點，招股書中，公司表示，消費者對燕窩產品的認知可能發(fā)生重大變化，燕窩行業(yè)均可能面臨較大波動，公司也將可能受到波及進而對公司經營業(yè)績產生不利影響。
