0310-3111082
3047798688@qq.com作為房地產行業上游合作方廚電企業，在跟隨房地產行業“陣痛”的背景下，老板電器面臨較大挑戰，股權激勵亦有泡湯風險，這家超過40年的企業能否找到下一增長曲線？
記者丨曉敏 見習生丨趙越
出品丨鰲頭財經（theSankei）
42年專注高端的老板電器（002508.SZ）如今面臨著四十歲的“中年危機”。
根據公司最新披露的業績快報，2021年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑了近20%，導致凈利潤下滑的主要原因是部分精裝修業務客戶出現到期商業承兌匯票違約情況，其中恒大集團（03333.HK）及其成員企業就計提了6.3億元的壞賬準備。
可以說，踩到了恒大集團這個“雷”的老板電器無奈之下只能自認倒霉。
作為房地產行業上游合作方廚電企業，在跟隨房地產行業“陣痛”的背景下，老板電器面臨較大挑戰，股權激勵亦有泡湯風險，這家超過40年的企業能否找到下一增長曲線？
踩雷恒大
老板電器吃“啞巴虧”
根據老板電器的業績快報，公司在2021年實現營業收入101.48億元，同比增長了24.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤卻僅有13.34億元，同比下降了19.66%；基本每股收益1.41元。
老板電器公告表示，收入端首次突破百億規模，這是公司發展歷史上重要的里程碑。
讓人回味的是，盡管老板電器收入規模上了一個臺階，利潤規模卻是“下了一個臺階”，且同比降幅接近20%。
這對于一家上市以來就不斷被認為是白馬股的公司顯然不是一個好的表現。
對于利潤下滑，老板電器稱主要原因是，2021年下半年，公司部分精裝修業務客戶出現到期商業承兌匯票違約情況，公司管理層對其應收款項的可回收性進行了分析評估，認為減值跡象明顯。
基于謹慎性原則，擬對部分財務狀況困難的精裝修業務客戶單項計提壞賬準備，預計2021年度計提合計約7.1億元，其中，恒大集團及其成員企業約6.3億元，其他客戶約8000萬元。
公司正在與上述企業協商，尋求相應解決方案。公司不排除通過財產保全、法律訴訟等途徑維護公司及廣大投資者的合法權益。
如此來看，老板電器凈利潤大幅減少最大的原因是踩了恒大這顆“大雷”。
但除了踩雷之“痛”外，顯然老板電器的日子也并非過得非常順心。
作為與房企合作過于密切的廚電行業，數據顯示，2019年精裝修廚電市場同比增長26.4%。
同年年底，老板電器發布《中國房地產精裝修廚電行業白皮書》，表示品牌房企聯合品牌廚電，已占7成市場份額，并已與全國超85%的百強房地產商攜手合作。
正所謂“成也蕭何敗也蕭何”，房地產行業風光可助老板電器壯大，行業落寞也對老板電器帶來很大的資本壓力。
2021年，整個房地產行業寒冬，多家房企暴雷，這使得依附房地產發展的老板電器面臨較大挑戰。
內生增長乏力
“創二代”交出怎樣的成績單？
值得提到的是，老板電器曾經也是資本較為偏愛的白馬股，作為國內廚電行業龍頭企業之一，發展了40多年的老板電器還是伴隨著中國經濟的發展、人民生活水平的提高以及房地產行業的發展，經歷了較長的輝煌期。
但事實上，縱觀老板電器的現狀，至今公司仍未打造出第二增長曲線，仍然沒有跳出上市之初的戰略布局，依然是煙灶消費第一品類一家獨大。
從老板電器2021年半年報來看，吸油煙機、燃氣灶、消毒柜分別占到本期營業收入比重的48.35%、24.16%、5.53%，合計占營收比重接近80%；而第二品類群的一體機、烤箱、第三品類群洗碗機等等占比都很小。
盡管老板電器從2019年就強調第一品類、第二品類和第三品類，2020年，老板電器又提出“三大品類群發展戰略”，即持續擴大以吸油煙機、燃氣灶、消毒柜為主的第一品類優勢，領先以蒸烤一體機為代表的第二品類，穩步推進以嵌入式洗碗機為代表的第三品類。
但相較于第一品類絕對的最大占比，第二品類、第三品類對公司的業績貢獻相當“低微”，可以說是“打醬油”的，難以看出擴張態勢。
需要提到的是，2013年，老板電器創始人任建華辭去公司總經理職務，由其唯一的兒子任富佳接替，任建華仍位居公司董事長一職。
此前有相關報道就表示老板電器將慢慢交給任富佳接手。
如今，距離任富佳接手總經理已經過去了8年，但老板電器似乎仍然延續創始人制定的戰略布局，難以找尋下一個業績增長點，任富佳似乎也沒有改變老板電器“逐漸老了”的格局。
公司股價近期也出現較大幅度下滑。
2021年，老板電器發布股權激勵計劃方案，確定了此后三年的年度業績考核目標：2021-2023年，各年營業收入復合增長率≥10%，且歸母扣非凈利潤不得低于2020年。
若按照股權激勵方案，結合公司發布的業績快報，公司的歸母凈利潤或難以達到股權激勵方案的行權要求，這是否意味著公司股權激勵泡湯？
而另一方面，廚電賽道競爭者也是層出不窮。
火星人（300894.SZ）、帥豐電器（605336.SH）、億田智能（300911.SZ）等登陸資本市場，這些新興企業增速和發展勢頭向好。
老牌的綜合家電企業和外資品牌也在不斷爭搶這個賽道，海爾智家（600690.SH）、美的集團（000333.SZ）等都不斷加碼廚電領域。
相較而言，老板電器的技術研發投入并不大，從2021年前三季度來看，老板電器銷售費用達到20.41億元，而研發費用僅為2.32億元，相較于u 段探索多維度產品線的競爭對手，老板電器如何打造核心競爭力，再迎第二春？
